策略专题：5月金股：破壁立新 智启未来

　　金股推荐：1、传媒：腾讯控股；2、传媒：小米集团-W；3、汽车：拓普集团；4、汽车：零跑汽车；5、传媒：恺英网络；6、电子：东芯股份；7、汽车：博俊科技；8、医药：医脉通；9、电新：西典新能；10、机械：夏厦精密。

    　　“组合拳”破局贸易壁垒，新质生产力构筑长期驱动力。2025 年4 月2 日，美国宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”措施，以关税高压强推制造业回流。我们认为，尽管面临贸易保护主义挑战，中国已构建了系统性应对机制：1）通过与东盟深化贸易合作确保供应链实现再平衡，促进区域经济一体化；2）加速推进金融、电信、医疗等现代服务业对外开放，叠加一系列入境旅游便利化政策，持续激发内需市场潜力；3）因地制宜发展新质生产力，推动制造业向全球价值链中高端跃升，实现从"制造大国"向"智造强国"的转型升级。我们认为，上述"贸易优化+开放扩容+产业升级"的三维策略矩阵，不仅能够有效缓解和对冲外部压力，更有望培育中长期高质量发展动能。

    　　入境旅游市场持续升温，政策红利释放强劲增长动能。据国家移民管理局披露，截至3 月底，全国口岸入境外国人已达921.5 万人次，同比增长40.2%。预计“五一”假期，全国口岸日均出入境人员有望达215 万人次，较去年同期增长27%。此外，据人民网，“五一”假期期间，民航旅客运输量或将创历史新高，进一步印证入境旅游市场的火热态势。根据我们的模型推演，2025 年外籍游客入境旅游收入规模有望突破9000 亿元。以2024 年中国GDP135 万亿元为基准，该增量规模将贡献约0.67%的GDP 占比。若签证便利化等政策持续发力，实际对GDP 贡献度有望超预期。我们认为上述旅游收入规模受益于中国实施了240 小时过境免签政策，提供了更长停留时间、更大活动范围。

    　　入境旅游的升温或将有效带动酒店、餐饮、免税、零售、交通等领域收入增长，从而焕发消费新活力，点燃消费新引擎。

    　　“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置。4 月25 日的政治局会议再次强调要加快实施“人工智能+”行动，4 月29 日总书记赴上海考察人工智能研发进展，凸显顶层设计对人工智能技术产业化的战略重视。我们认为人工智能正在经历从技术突破到生产力重构的关键跃迁，预计有望在未来五年对中国经济增长形成显著拉动。我们建议把握人工智能产业化进程中的结构性机会：

    　　短期可关注商业化路径清晰的智能网联汽车赛道，受益于自动驾驶技术迭代，产业链核心环节具备确定性增长机会。中长期需重点布局技术迭代与商业落地进入加速期、具备明确发展和部署蓝图的战略性方向，如人形机器人与商业航天等领域。这些赛道在关键技术突破与规模化应用方面已现明确拐点，有望成为新质生产力的重要载体。

    　　 风险提示

    　　战略新兴产业发展不及预期、经济增速不及预期。