【宏观总结20250622】

    　　海外经济：美联储6月议息会议按兵不动

    　　美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议接兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年CDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而1此前预测为降息50个基点。美联储公布声明后，美股尾盘走低；现货黄金跳水，短线下挫20美元；美元指数拉升出现U形反转。

    　　国内经济：5月经济数据显示国内经济增长动能分化6月16日，国家统计局发布的最新数据显示，整体观察6月经济呈现"消费强、生产稳、投资弱"的分化格局。5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，相较前值回升1.3%，创2024年以1来新高。政策推动社会消费显著反弹。投资延续边际放缓。1-5月固定资产投资同比增长3.7%，相较前值继续下滑0.3%，三大支柱均持续收缩。工业生产出现明显分化。5月规模以1上工业增加值同比5.8%，较前值回落0.3%。其中装备制造业、高技术制造业等高端行业均表现亮眼，但水泥、纺织等传统行业相对来说表现偏弱。

    　　海外经济：关税影响未显现，但美国6月核心通胀仍坚挺6月11日，美国劳工部发布数据显示，美国5月份消费者价格指数（CP1）同比上涨2.4%，环比数据连续第二个月上行，涨幅为0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格1后，美国5月核心CP1环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。住房价格指数仍是美国CP1上涨的主要驱动因素，当月环比上涨0.3%。其他环比涨幅较大的类别还包括食品、医1应的重要指标。最新数据显示尚不足以打开美联储降息的政策空间。

    　　国内经济：关税冲击影响下，5月出口增速回落贸易增速较高以及贸易伙伴持续扩容。

    　　海外经济：美国5月非农显示就业市场放缓

    　　6月6，电美国劳工部发布数据显示，美国5月非农部门新增就业13.9万人，失业率仍为4.2%，连续三个月环比持平。上述数据好于市场普遍预期，但低于过去12个月114.9万人的月均增幅。值得注意的是，美劳工部大幅下修3月和4月的就业数据，抵消了美国5月份劳动力市场的积极面。数据显示，3月份的非农就业人数由18.5万1下修至12万人；4月从17.7万下调至14.7万人。这两个月的就业增量合计比此前报告减少了9.5万人。从具体行业来看，美国5月份的就业增长主要来自医疗保健业、1休闲与酒店业以及社会援助领域，这三个行业即带动了12.6万个新增岗位。尽管美国关税政策的负面影响尚未在经济数据中显现，但就业市场显然已经开始放缓。

    　　海外经济：美国提高进口钢铝关税至50%

    　　当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生1效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。自2025年7月9日起，美方可根据《环境政策声明》的条款调整适用的关税税率，并制定钢铝的进口配额。如果英国被认1定为未遵守《环境政策声明》的相关规定，则可将适用关税税率提高至50%。

    　　国内经济：5月制造业PMI指数整体依旧偏弱

    　　5月31日，中国物流与采购联舍会、国家统计局服务业调查中心联合发布5月份中国采购经理指数（PM1）。数据显示，中国制造业采购经理指数（PM1）仍处于收缩区间。5月，制造1业PM1为49.5%，虽低于临界点，但较前月上升0.5个百分点。市场需求持续疲软，新订单指数为49.8%（上升0.6个百分点），新出口订单指数为47.5%（上升2.8个百分点）。出厂价1格指数为44.7，连续第12个月处于收缩区间，较前值略有下降，反映出生产者盈利能力面临压力。非制造业方面，服务业PM1为50.2%，较4月上升0.1个百分点，表明服务业活动持1续温和扩张。

    　　国内经济：居民部门贷款意愿偏弱，政府债券支撑4月社融增量央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万1亿元。其中，今年前四个月，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元。4月当月，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.36万亿元。4月，企1业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。政府债券发行加快依旧是最主要的拉动因素，1-4月政府债券净融资超过5万亿元，同比多约3.6万亿元。1国内经济：中美达成关税共识，取消或暂停部分关税实施5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。调整后，美国对华商品加征关税税额下降至30%，中国对美国加征关税税额下调至10%总体来1看，在中美贸易节奏未出现新的变化前，商品多大于空，主要在贸易需求、风险偏好以及商品价格方面有提振作用，而90天的暂停期则暗示目前中美双方在商品贸易方面后续仍有1可能展开持续会谈。