国内： 5 月工业增加值和投资累计同比增速均下行，唯有消费表现亮眼，5 月社零同比增速上升至6.4%，但从其分项来看，可以看到动力主要来自于以旧换新政策。因此接下来，主要还是看以旧换新的政策节奏。按照既定工作安排，国家发展改革委、财政部将在7 月、10 月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，按这个节奏来看，可能可以期待下7、8 月的消费数据。

    国外：美国经济仍处于走弱叙事中。基于关税影响何时能够评估考虑，我们认为降息还得看9 月份，在此之前，包括7 月议息会议，可能只是一个经济状况和关税影响的跟踪评估。接下来外围重点关注美丽大法案的情况，看法案内容具体会怎么变，以及参议院的过关情况。还有7 月9 日的关税暂停截止日，可能存在延期情况。此外就是伊朗方面的地缘情况。

    房地产高频跟踪：30 大中城市新房销售面积全线回升，但回升力度不及去年同期水平，导致整体水平继续创季节性最低。

    国债：本周资金面整体较为宽松，DR007 略较上周回升，但整体依然处于相对低位，同业存单发行利率较上周下行。市场寻找相对高性价比非活跃券，这本身也是债市卷的一个表现。尽管如此，利率破前高的难度依然较大，可能还需新一轮事件的冲击，譬如中美博弈、货币政策新动作等等，短期震荡等待利率下破时点的到来。

    风险提示：美国经济超预期走弱 国内经济超预期走弱