权益市场普遍下跌

    　　6 月16 日~ 6 月20 日，国内权益市场普遍下跌，上证指数表现相对较好。上证指数周跌0.51%、深证成指周跌1.16%，创业板周跌1.66%，科创50 周跌1.55%。美联储本月并未降息，或使全球股市上涨承压。二季度经济数据维持平稳，出口超预期增长，但内需表现平平，政策相对保持克制，或为关税的超预期发展预留空间。短期看，内外缺乏催化因素，预计三季度指数仍可能横盘整理，当前A 股市场上冲乏力，但下跌亦有阻力。

    　　资金利率维持稳定

    　　截至6 月20 日，DR001 收于1.35%，DR007 收于1.50%，较上一周基本保持稳定。1 个月SHIBOR 利率收于1.62%，3 个月SHIBOR 利率收于1.63%。中长期看，央行将确保流动性充裕，叠加降准降息预期，预计未来回购利率中枢仍会缓慢下移。

    　　贵金属下跌

    　　6 月16 日~ 6 月20 日，除贵金属外，大部分商品价格有所上涨，南华贵金属指数周跌1.76%。截至6 月20 日，COMEX 黄金期货结算价报收3384 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收74 美元/桶。在以色列和伊朗冲突持续的背景下，预计黄金和原油价格仍有上涨空间。

    　　人民币汇率窄幅波动

    　　截至6 月20 日，美元兑人民币即期汇率收于7.18；欧元兑人民币即期汇率收于8.26。近期美元指数走弱导致人民币汇率被动升值，我国货币政策“以我为主”的基调会继续支撑人民币在全球金融市场中的稳定性。

    　　投资建议

    　　上周国内权益市场和港股走势偏弱，或与美联储降息预期落空有关。短期看，宏观环境内外缺乏催化因素，预计三季度指数仍可能横盘整理，当前A 股市场上冲乏力，但下跌亦有阻力。中长期看，机构底仓资产质量改善，配合监管大力推动长期资金入市，A 股价值投资生态正在逐步完善。建议重点关注红利、科技和重组概念；十年期国债收益率正在持续探底，预计未来难有大级别行情机会，但仍有波段交易机会；大宗商品方面，伴随全球地缘冲突的持续甚至升级，原油和黄金具备向上空间；人民币汇率相对美元将维持韧性，但短期大幅升值概率较低。建议关注以色列伊朗冲突的进一步发展动态对市场风险偏好的影响。

    　　风险提示

    　　中美关税进一步升级；国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超期。