机械行业：聚焦“十五五”，高端装备打开空间

　　事件：新华社北京10月28日电，发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，建议指出培育低空经济等新兴产业集群发展；前瞻布局具身智能等未来产业；加强工业母机等重点领域关键核心技术攻关；加强深海、低空等新兴领域国家安全能力建设。

　　深海科技为新质生产力重要内容。能源安全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。单位投资随水深大幅增长，深海装备制造业有望受益。深海装备国产替代空间广阔。超深水环境需承受高压，同时面临低温、高温交替、海底沉积物侵蚀等多重环境压力，深水装备制造壁垒较高，高端设备长期被海外企业垄断。以深水采油树为例，国外设备已广泛应用于300米以上深水环境，国际市场90%以上份额被欧美企业垄断，我国深水采油树国产化率不足30%，关键部件如深水密封件、深海压力传感器仍依赖进口。随着深海科技战略持续推进，国内技术领先企业进口替代空间广阔。有望受益标的：海兰信（300065）、中科海迅（300810）、康斯特（300445，强烈推荐）。

　　未来eVOLT可能成为低空经济主要交通工具之一。根据中国信息通信研究院预测，2035年eVTOL（电动垂直起降飞行器）可能逐渐成为主要交通工具之一，预测到2035年我国交付数量达到30万架，市场规模达到5700亿元。假设2023年我国eVTOL交付数量为1000台，市场规模10亿元，2023至2035年无人机交付量和市场规模复合增速分别为69.69%和60.58%。轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。相比于径向磁通电机，轴向磁通电机更轻、更小，而且还能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的轴向磁通电机体积和重量下降50%左右，而且具有更加宽泛的高效工作区间，在确保飞行器的起降和推进能力的同时，还能有效降低电驱动系统自重，为飞行活动和续航能力提供更好保障，轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。有望受益标的：东睦股份（600114）、信质集团（002664）、天成自控（603085）、安达维尔（300719）。

　　人形机器人有望解决定制化痛点。当前工业生产的最后一个痛点在于低成本、大规模、及时性满足客户定制化的需求，而人形机器人作为人工智能的载体，以强大的灵活性和交互性将传统的笨重而固定的生产线嵌入到工业制造的各个环节，打通了消费者个性化需求的最后一公里。从整机成本来看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减速器。传感器或存较强的差异化盈利空间；空心杯电机是人形机器人灵巧手的关键零件，未来随人形机器人普及有望打开市场空间；丝杠作为传动部件，是标准化程度较高的零部件产品，相对于人形机器人其他零部件，其核心壁垒在于高端机床等设备和批量化生产能力；减速器是连接动力源和执行机构的中间机构，具有匹配转速和传递转矩的作用，是机器人使用的精密传动装置，未来国产替代空间广阔。有望受益标的：双环传动（002472）、绿的谐波（688017）、中大力德（002896）、兆威机电（003021）、恒立液压(601100)、汇川技术（300124，强烈推荐）。

　　五轴联动机床渗透率有望提升。随着需求端结构升级和本土产业链配套成熟，五轴联动数控机床性价比凸显，作为金属切削机床中高端代表，有望加速替代以2~3轴为主的国内机场市场，渗透率将持续攀升。同时，行业从分散走向集中，具有自主研发优势的优质本土厂商有望加速抢占国内外竞争对手市场份额，步入高速增长轨道。有望受益标的：科德数控（688305）、海天精工（601882）、纽威数控(688697)、华中数控（300161）、宁波精达(603088)、宇环数控（002903）、华辰装备(300809)、日发精机(002520)、秦川机床（000837）。

　　风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期等。

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东兴证券 任天辉