宏观策略周报：上半年GDP同比增长5.3% 经济持续复苏

　　投资要点

    　　资讯要闻

    　　1. 初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

    　　2. 7月14日，央行数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

    　　3. 7月14日，海关总署数据显示，上半年，我国出口规模创历史同期新高，货物贸易出口总值首次突破13万亿元，同比增长7.2%；以美元计，出口增长5.9%，二季度增速明显回升，6月当月出口同比增速进一步加快。

    　　4. 7月15日，国家统计局数据显示，2025年6月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降1.4%，同比降幅整体继续收窄。

    　　5. 7月16日，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋出席第三届链博会开幕式并致辞。他表示，中国的开源AI是推动全球进步的催化剂, 让各国和各行业都有机会参与这一AI革命。

    　　市场概览

    　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中创业板指涨幅最大为2.8%。申万一级行业中，通信行业涨幅最大为7.9%。

    　　上半年国民经济稳中有进、稳中向好。进入下半年，宏观政策仍留有充足空间：财政端专项债与超长期特别国债的接力投放，将托底基建并撬动新兴产能；货币端在汇率压力趋缓、美联储政策转向的外部环境下，总量与结构性工具有望协同发力，进一步降低实体经济融资成本。叠加楼市去库存政策落地见效、居民收入预期改善，消费与地产链条的负反馈有望被打破；同时，海外库存周期见底叠加我国新能源、高端装备等产业的全球竞争力提升，出口仍具韧性。综合来看，内需回暖与外需平稳共振，下半年经济增速有望较上半年小幅抬升，全年实现既定目标可期。

    　　投资建议

    　　1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：国产AI、深海科技、人形机器人等。2）随着经济和社会的发展，消费者的关注点从物质占有转向精神满足，开始重视非物质层面的价值。建议关注具备悦己属性和提供情绪价值的新消费行业。3）我国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额，创新药出海进程提速将为中国医药生物企业带来业绩增量，建议关注创新药板块的投资机会。4）2024年底以来，政府和业界越发重视“反内卷”，建议聚焦政策驱动的供给侧出清、技术壁垒突破及全球化布局龙头企业。5）红利资产由于其稳定的高股息和低估值属性，在配置性价比上可能占有一定的优势，建议关注高股息率的行业。6）当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，建议关注黄金、铜、稀土等有色金属的投资机会。。

    　　风险提示

    　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 机构：河北源达信息技术股份有限公司 研究员：李向梅 日期：2025-07-20

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