宏观经济点评报告：育儿补贴落地 影响几何？

　　基本内容

    　　国家育儿补贴制度实施方案7 月28 日公布，明确从2025 年1 月1 日起，对符合法律法规规定生育的3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3 周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600 元。其中，对2025 年1 月1 日之前出生、不满3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。

    　　预计2025 年育儿补贴的发放规模为1200 亿元。参考“以旧换新”和养老服务消费补贴的央地出资比例，预计育儿补贴央地整体按照9：1 共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。

    　　此次的育儿补贴方案实现了全国范围的全覆盖，既体现了政策的普惠性和公平性，也有助于针对一孩出生率偏低导致的少子化问题“对症下药”。育儿补贴政策具有不可逆性，体现出政策“投资于人”的决心。从政策表态看，未来补贴规模存在递增的可能性。

    　　预计此次育儿补贴的资金来源是一般公共预算。考虑到育儿补贴大概率并未纳入今年的财政预算预计8 月召开的人大常委会将审议相关的预算调整方案。追加赤字的概率较小，增量资金或来自于中央财政储备空间，一是调入预算稳定调节基金，二是是由央行、中投、中国烟草等特定国有金融机构和专营机构上缴利润。

    　　育儿补贴本质上是增加居民部门的转移性收入，提高其消费能力和消费意愿。今年发放1200 亿元左右的育儿补贴将形成855 亿元的消费支出，拉动社零增速0.18 个百分点。育儿补贴作为转移支付，对可选消费的支撑大于必选消费。

    　　对于市场而言，相较于育儿补贴规模的多少，更重要的是政策对于扩大内需和“投资于人”的积极态度，此次育儿补贴的落地有望成为市场风格切换的催化剂。

    　　风险提示

    　　对育儿补贴规模的测算存在偏差，对育儿补贴资金来源的理解存在偏差，育儿补贴的边际消费倾向低于预期。 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛 日期：2025-07-29

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