宏观深度报告：为何贸易战无法击垮中国出口？-全球供应链新秩序(7)

　　核心观点

    　　今年全球见证了一轮1930s 以来涉及国别最广、加征幅度最高的贸易战，即便如此，中国出口始终坚挺。

    　　市场过度关注抢出口这一短期逻辑，相对忽略了中国出口独特的产品和国别特征，正在叙述中国制造业未来路径：加速出海、产品升级、借力新一轮科技革命。

    　　2018 年贸易战之后中国迎来出海1.0，更多企业走向东盟和北美；2025 年贸易战之后中国迎来出海2.0，企业走向更加多元化，非洲、拉美和中东将成为新的目的地选择。今年贸易战之后，中国对非洲、拉美、中东等地资本品出口大增，出海2.0 征程已经启动。

    　　除此之外，中国产品仍以物美价廉的朴素优势，继续抬升在全球中的出口份额，这是今年出口强势的另一个原因。

    　　评估中国资产，需要充分关注强势出口的正面意义。

    　　摘要

    　　自2024 年年底起，市场对中国出口走势一直存有忧虑。尤其在今年4 月初特朗普提出“对等关税”政策后，悲观情绪一度达到顶点。

    　　然而实际出口表现却持续超出预期，屡次打破市场悲观预期。抢出口、抢转口之后的出口下滑，至今没有出现。

    　　到底是抢出口效应延续，还是中国出口内含被市场忽视的因素，值得我们深度挖掘。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：周君芝 日期：2025-09-05

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