迈向碳达峰的“十五五”：挑战、行动和投融资

　　内容概要

    　　根据“双碳”目标及最新减排工作进程，“十五五”将是实现碳达峰目标的关键时期。为了更好地指导碳达峰行动，我们借助碳强度降幅和非化石能源占比这两个约束性指标，对“十五五”碳达峰目标进行量化。经测算，在2030年碳强度实现65%的降幅和非化石能源占比每年提高1%的约束条件下，我国碳排放有望在2028年前后迎来达峰，预计峰值为113亿吨。“十五五”期间累计降碳量将达到16亿吨左右，年均降碳3.2亿吨左右。然而，“十四五”期间，由于受疫情和国际局势等因素影响，高耗能制造业占比有所回升，电气化进程放缓，煤炭消费增速提高，对实现碳达峰带来了更大的挑战。因此，为应对上述挑战，我们认为“十五五”期间可以从产业结构“去重化”、经济活动“电气化”以及发电结构“清洁化”三大领域开展达峰行动。

    　　首先，产业结构“去重化”关键在于通过供给侧结构优化降低高耗能产业占比。“十五五”期间，产能治理仍是高耗能制造业降碳主线。与十年前不同，新一轮改革受终端需求疲软影响更大，对于产能退出或将是一大阻碍因素。为此，我们设计了“十五五”时期四大高耗能制造业产能治理情景，按照治理的急迫性，依次分析了水泥、钢铁、合成氨、炼油和电解铝等行业在“十五五”期间的产能情况。

    　　其次，工业、建筑、交通部门作为中国二氧化碳排放的主要领域，具有较为可行的电气化改造前景和路径。下一阶段电气化的关键是平衡经济性与减排效率。我们预计，“十五五”期间，通过传统工业加速推进电气化改造，战略性新兴产业用电快速增长；交通部门推广新能源汽车，完善充电桩等基础设施，推进绿色船舶应用和岸电改造；建筑部门广泛采用热泵、光伏建筑一体化、电厨炊、智能家电等电能替代技术，到2030年工业、交运和建筑电气化率将分别达到35%、12%和65%，可以为“十五五”贡献3.5亿吨减排量。

    　　第三，新能源将在实现碳达峰目标中扮演更加关键的角色。经测算，“十五五”期间非化石能源装机将延续中高增长态势，预计未来五年新增11.7亿千瓦装机量。其中，到2030年风光累计装机量将达到28亿千瓦以上。随着新能源渗透率提高，为满足电力系统灵活性的要求，“十五五”期间需要在煤电灵活性改造、储能和需求响应等方面加强投资。同时，电网发展将更多地向配电网、特高压等方向倾斜。

    　　综上，为实现“十五五”碳达峰目标，我国预计所需绿色投资总额达17.5万亿元，年均投入3.5万亿元，将拉动GDP年均增长1.2%。其中，电力、交运等新能源所在行业成为主要投资方向。目前，我国每年能有效支撑碳达峰行动的全社会绿色融资规模已达到2.5万亿元左右，这意味着“十五五”期间还需要增长40%左右。鉴于我国储蓄率明显高于欧美等发达国家，具备实现碳达峰的绿色投资能力。当下要务是需要进一步通过公共政策干预降低绿色溢价，以引导资金加速流向减碳领域。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：林欣月/陈济 日期：2025-09-12

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎