政策研究：中美元首会晤传递了哪些信号？

　　核心观点

    　　中美两国领导人强调相互成就、共同繁荣，同意保持经常性交往，传递了积极信号。同时，双方在农产品贸易、跨境治理等领域达成多项共识，下调或推迟了部分加征关税和出口管制措施。中美会晤后续或将提振科技出口链，但技术封锁较难逆转，非敏感领域出口松绑，但战略领域技术封锁未解除。农产品尤其大豆贸易修复，价格波动取决于中国采购计划与美方政策稳定性。黄金短期受政策和需求影响震荡，中长期表现可能向好，以对冲政治不确定性。

    　　摘要

    　　2025 年10 月30 日，中国国家主席习近平在韩国釜山与美国总统特朗普举行会晤，这是特朗普第二任期以来首次与习近平主席面对面会晤。会晤历时约1 小时40 分钟，传递出积极信号，双方强调相互成就、共同繁荣，并同意保持经常性交往，计划互访。

    　　在经贸领域，双方取消或推迟了部分加征关税和出口管制措施，达成“实质性框架”。从当日市场表现来看，大豆合约下跌，A 股市场下跌，金价波动，反映出市场对会晤的前期乐观预期已部分消化。

    　　美联储降息对市场影响较大，未明确前瞻性指引引发美股震荡。特朗普政府此前威胁对中国产品加征100%关税的计划已正式取消，中方也同意推迟实施针对稀土矿物的全球出口管制措施。在农产品贸易方面，中方同意大幅增加美国大豆采购量。在跨境治理领域，双方明确将加强芬太尼类物质管控合作，共同打击相关违禁品向美国的非法流入。

    　　美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，美方将暂停实施其9 月29 日公布的出口管制50%穿透性规则一年，美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301 调查措施一年。

    　　会晤后续影响方面，短期提振科技出口链，非敏感领域出口松绑，但战略领域技术封锁未解除，中国半导体及本土替代企业短期仍承压。

    　　农产品贸易修复，价格波动取决于中国采购计划与美方政策稳定性。

    　　黄金中长期表现可能向好，以对冲政治不确定性。

    　　风险分析

    　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/杨旭泽 日期：2025-10-31

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