宏观专题报告：宏观因素多空交织 基本面或主导商品走势
海外：1）中美双方在西班牙马德里举行新一轮会谈，就妥善解决TKTOK 问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。此次会谈后，双方将继续保持沟通，敲定协议细节。 2）...
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2025-09-22 14:37:33阅读：8
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宏观周报：8月经济数据同比放缓 逆周期政策或再发力
国内经济：中国8月经济“成绩单”公布 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增...
股票资讯 2025-09-22 14:37:33阅读：11 -
宏观经济点评：以旧换新政策退坡后遗症
本周A股市场有所调整，行业轮动小幅加速。此前涨幅靠后的汽车、煤炭等本周涨幅居前，电子行业继续表现强势。 然而多数行业的估值并未较前一个月有大幅拾升，本轮牛市集中性较高。资金面方面，...
股票资讯 2025-09-22 12:39:21阅读：9 -
深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：稳增长需要政策托底
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：8 月工增同比5.2%，社零同比3.4%，1-8 月固投累计同比0.5%；1-8...
股票资讯 2025-09-22 12:39:21阅读：9 -
宏观与大类资产周报：人民币主动升值或暂告一段落
国内方面，1）7-8 月经济数据显示内需承压、外需放缓，近期政策加码概率上升。2）人民币升值阶段或暂告一段落。首先，汇率走势在一定程度上与中美乃至中欧经贸会谈前景有关，在会谈取得下一步实质性进...
股票资讯 2025-09-22 12:39:20阅读：10 -
高频半月观：消费、地产、开工有新变化
每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.9.8-2025.9.21 相关数据跟踪。 核心结论：近半月...
股票资讯 2025-09-22 12:39:20阅读：7 -
宏观周报：中美元首通话 中美经贸会谈积极
周一，9月15日。（1）中美西班牙经贸会谈。根据新华社的报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢15日说，过去两天，中美双方在西班牙马德里举行会谈；本次会谈，双方围绕TikTok及中方有...
股票资讯 2025-09-22 12:39:20阅读：14 -
宏观周报：服务业消费加速 美联储如期降息
周度观点 9月17日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要释放关键政策信号——将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，这是自2024年12月美联储降息...
股票资讯 2025-09-22 10:41:12阅读：12 -
宏观经济点评：以旧换新退坡后遗症
本周A 股市场有所调整，行业轮动小幅加速。此前涨幅靠后的汽车、煤炭等本周涨幅居前，电子行业继续表现强势。 然而多数行业的估值并未较前一个月有大幅抬升，本轮牛市集中性较高。资金面方面...
股票资讯 2025-09-22 10:41:12阅读：10 -
多资产系列报告(一)：如何看待股债收益相关性？
股债收益相关性是构建多资产组合前的核心考虑因素之一。假设构建一个80%投资于中债-国债总财富（总值）指数、20%投资于中证A500 全收益指数的“82 组合”。假设上述两个指数的相关系数（简称...
股票资讯 2025-09-22 10:41:11阅读：13 -
政策周观察第48期：“十五五”的新信号
近一周，主要关注“十五五”规划相关的新信号。9 月12 日，全国人民代表大会常务委员会办公厅关于“十五五”规划纲要编制工作若干重要问题专题调研工作情况的报告（以下简称调研报告），要点如下： ...
股票资讯 2025-09-22 10:41:11阅读：7 -
每周经济观察第38期：近期“以旧换新”政策有何变化？
一、近期“以旧换新”有何变化？ 今年7 月以来，多地以旧换新政策出现调整，据我们不完全统计，至少19 个省市发布了相关公告，我们关注： 第一，为什么调整？或与平滑资金使...
股票资讯 2025-09-22 10:41:11阅读：11 -
粤开宏观：迈向中等发达国家：“十四五”经济回顾与“十五五”经济增长目标测算
摘要 “十四五”（2021-2025 年）行将收官，即将到来的“十五五”时期（2026-2030年），是我国基本实现社会主义现代化、实现2035 年远景目标的决定性五年。 ...
股票资讯 2025-09-22 08:42:59阅读：9 -
宏观量化经济指数周报：基数走高下商品消费和地产销售同比增速或继续承压
周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年9 月21 日，本周ECI供给指数为50.03%，较上周回落0.01 个百分点；ECI需求指数为49.91%，较上周环比持平。从分项来看，EC...
股票资讯 2025-09-22 08:42:59阅读：9 -
国内高频指标跟踪(2025年第38期)：消费改善、生产偏弱
本报告导读： 受中秋假期错位影响，消费、投资同比有改善，生产整体表现仍偏弱。 投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，整体以改善为主，商品消费中汽车零售批...
股票资讯 2025-09-21 22:52:11阅读：20 -
央企发挥国民经济“压舱石”作用 高标准履行社会责任
9月17日,国务院国资委主任张玉卓在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示,“十四五”以来央企累计上交税费超过10万亿元,向社保基金划转国有股权1.2万亿元。央企是国民...
股票资讯 2025-09-21 20:54:06阅读：11 -
南华宏观周报：经济边际放缓 政策为关键变量
摘要 7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑弱化、投资增速下行等信号共...
股票资讯 2025-09-21 20:54:05阅读：16 -
宏观大类资产周报：国内权益小幅调整 商品涨跌不一
核心要点： 国内权益小幅调整 根据Wind 数据，9 月15 日~ 9 月19 日，国内权益市场小幅调整，创业板表现相对较好。上证指数周跌1.30%、深证成指周涨1.1...
股票资讯 2025-09-21 20:54:05阅读：12 -
宏观周报：上游价格回调 关注下游政策利好
中观总览 上游：本周上游原材料市场整体偏强运行，主要受宏观预期和供应端变化驱动。工业硅涨超3%，市场预期政策落地可能导致部分产能受限；焦煤、焦炭表现强劲，分别涨超5%和4%，源于补...
股票资讯 2025-09-21 20:54:05阅读：11 -
宏观周报：流动性边际收紧风险
核心观点 市场分析 国内：经济环比放缓。1）货币政策：9月LPR维持不变。2）宏观政策：《求是》杂志发表《纵深推进全国统一大市场建设》；国家外汇局允许外商FDI项下外汇...
股票资讯 2025-09-21 20:54:05阅读：12 -
类权益周报：牛市更需一点从容
回顾：寻找题材 共识 9 月15-19 日，类权益市场在走强后回落。截至2025 年9 月19 日，万得全A 收盘价为6209.37，较9 月12 日下跌0.18%；中证转债同期下...
股票资讯 2025-09-21 18:55:54阅读：9 -
宏观周报：降息周期开启
本周关注：本周，美联储率先开启降息周期，显示发达经济体货币政策趋于宽松，但欧日仍维持谨慎立场。中国经济数据供需两端数据均出现了小幅收缩，其中内需回落幅度相对明显，经济缺口仍在，储备政策有待推出...
股票资讯 2025-09-21 16:57:40阅读：14 -
宏观点评报告：公募债基变革 市场的两大关切
2025 年8 月以来，债市先后经历了两轮重要的政策调整。一是财政部推出了债券税收调整方案，对国债、地方债、金融债等品种恢复征收利息所得的增值税；二是证监会时隔13 年再度修订了公募基金销售费...
股票资讯 2025-09-21 16:57:40阅读：13 -
宏观经济宏观周报：高频指标出现回暖信号
主要结论：高频指标出现回暖信号。 经济增长方面，本周(9 月19 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 由负转正，指数B 明显回升。从分项来看，本周消费、投资、房地产领域景气均有所回升...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：15 -
宏观与大类资产周报：美联储如期降息 中美元首通话
大类资产表现 A 股大势研判：上周A 股整体震荡上涨，日均成交金额为2.49 万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.40 万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。美联储降息落...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：14 -
宏观周报(第22期)：日英似鹰非鹰陷入纠结 美联储独立性推升美元
投资要点： 日央行启动ETF 和REITs 缩表，但仍担忧经济前景。日本央行继续维持利率不变，同时决定启动ETF 和REITs 的缓慢缩表进程，但强调保持金融稳定的重要性，预计这一...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：13 -
宏观与资产论：“重启”降息 对资产有何影响？
一、当地时间9 月17 日，美联储“重启”降息，将联邦基金利率目标区间下调25 个基点，降至4.0%至4.25%之间的水平。这次25BP 降息属于情理之中，考虑到非农就业等经济指标近期明显降温...
股票资讯 2025-09-21 14:59:38阅读：12 -
央国企动态系列报告之48：“十四五”中央企业成果显著 多家央企上市公司定调“十五五”规划
9 月17 日，国新办举行新闻发布会介绍“十四五”时期中央企业高质量发展情况，并指明下一步重点发展方向。近期，多家央企上市公司介绍“十五五”规划编制的最新进展和发力点。 “十四五”...
股票资讯 2025-09-21 13:01:27阅读：15 -
宏观策略周报：美联储如期降息 华为全联接大会启幕
资讯要闻 1. 华为全联接大会于2025年9月18~20日在上海举办。作为全球科技领域的重要盛会，本届大会以“跃升行业智能化”为主题，旨在通过“战略全景—产业技术—生态发展”的三维...
股票资讯 2025-09-21 13:01:27阅读：14 -
流动性跟踪：跨季临近 公开市场到期升至2万亿+
概况：税期，流动性边际收敛9 月15-19 日，税期三日（15-17 日）资金利率持续攀升，直至税期最后一日R001、R007 分别升至1.55%、1.55%，累计较税期前上行16、8bp。不...
股票资讯 2025-09-21 09:05:20阅读：8 -
工业企业利润与行业利润数据拟合度分析：行业月度盈利变化初探
核心观点：行业比较旨在跟踪、探索产业趋势，并且在实践中，我们发现行业盈利情况也是投资者极其重视的指标之一。但常规行业数据，如月度装机量、销量等无法看出盈利情况。因此我们尝试用统计局月度公布的工...
股票资讯 2025-09-20 21:16:30阅读：11 -
起底存款“搬家”：储蓄进入股市仍在起步
核心观点：从一般性存款向非银存款转化的贡献看，居民和企业存款“搬家”和银行同业业务共同推动非银存款增加，从存款“搬家”驱动看，居民部门定期存款或是2025 年7 月至8 月“资金入市”的主力，...
股票资讯 2025-09-20 17:20:19阅读：18 -
宏观周报：服务消费提质升级 美联储开启预防式降息
摘要 一周大事记 国内：深化外汇领域改革，服务消费增量政策出炉。9 月15 日，国家外汇管理局发布《关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》，在原有基础上进一步扩...
股票资讯 2025-09-19 23:36:54阅读：12 -
8月财政数据点评：税收高增的非经济因素
事 项 8 月广义财政收入同比0.3%，7 月同比3.6%；8 月广义财政支出同比6%，7 月同比12.1%。 主要观点 一、现象：7、8 月税收逆经济而上...
股票资讯 2025-09-19 23:36:54阅读：14 -
宏观经济研究专题报告：中国经济结构失衡分析
自中国改革开放以来已接近半个世纪，市场化改革一直在努力，部分领域经济结构出现失衡。我们将通过理论和实证的方法来分析结构失衡的原因，并从中找出解决结构失衡的方法。 在经济增长理论中，...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：14 -
政府债周报：2万亿化债再融资债即将发完
政府债净融资第37 周（9/8-9/14）6084 亿，第38 周（9/15-9/21）3179亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计11.1 万亿，超出去年同期4.9 万亿。 ...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：14 -
产业经济专题存储芯片：周期属性凸显 AI基建打开新空间*程强
存储行业市场空间大，周期属性强。存储芯片是半导体行业中是仅次于逻辑芯片的第二大细分领域。存储芯片相比其他半导体品种周期性较强，以2023-2024 年为例，2023 年存储芯片市场规模为923...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：12 -
宏观点评：8月财政支出增速放缓但企业所得税收入实现转正
核心观点 一、财政收支累计同比增速：1-8 月公共财政收入累计同比0.3 %（前值0.1 %），公共财政支出累计同比3.1 %（前值3.4 %）；政府性基金收入累计同比-1.4 %...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：11 -
宏观日报：关注高技术应用落地进展
中观事件总览 生产行业： 1）科技部部长阴和俊18日在 “高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技...
股票资讯 2025-09-19 15:44:41阅读：11 -
前8月财政收支数据点评：产能整治推动税收修复
财政部公布前8 月财政收支数据，8 月广义财政收支增速均小幅放缓，反映经济动能尚未企稳。但今年下半年随着产能整治政策的加快推进，煤炭钢铁光伏等行业价格环比止跌，企业盈利有所修复，推动8 月增值...
股票资讯 2025-09-19 15:44:41阅读：8 -
“十五五”规划系列报告之四：“十五五”规划的八大关注点
“十五五”规划是未来5年国民经济和社会发展的蓝图和行动纲领。“十五五”时期，中国面对两个变局、一个飞跃”大背景，全球百年未有之大变局加速演进，国内经济底层逻辑从土地财政全面转向因地制宜发展新质...
股票资讯 2025-09-19 15:44:40阅读：8 -
2025年8月贸易数据点评：转口贸易 会受影响吗
本报告导读： 8 月在基数略升和前期技术性抢运退潮的背景下同比读数略有回落，国别来看转口规模或在扩大，而对非美非转口地和资本品出口维持高位。短期看转口关税对出口影响较小，短期内出口...
股票资讯 2025-09-19 15:44:40阅读：8 -
8月财政数据点评：财政反应怎样的经济特征和政府行为？
核心观点 8月财政数据再度转弱，税收、土地、发债对收入均有拖累，支出也回落。7月财政冲高之后似乎持续性有限，财政反应了怎样的经济和政府行为？ 我们强调今年经济两个特征：...
股票资讯 2025-09-19 13:46:35阅读：9 -
2025年8月财政数据点评：财政支出留有“后劲”
事项： 2025 年1-8 月，全国一般公共预算收入同比增长0.3%，一般公共预算支出增长3.1%，政府性基金预算收入同比-1.4%，政府性基金预算支出增长30%。 平...
股票资讯 2025-09-19 13:46:35阅读：9 -
《见微知着》第二十七篇：对非美出口韧性还会持续吗？
引言： 2025 年以来，在全球贸易不确定性加剧的背景下，我国出口仍然维持了较高的增速。究其原因，主要是对非美出口的高增长抵消了对美出口的下行。我们进一步深入研究发现，我国对欧洲、...
股票资讯 2025-09-19 13:46:34阅读：8 -
宏观及大类资产月报：美国就业降温、再启预防式降息 中国预期先行、基本面依旧温和
全球经济：2025年9月，全球央行政策利率中枢继续下移但节奏分化，缩表周期也渐入尾声。其中，美联储以25BP再启预防式降息，欧央行转鹰、年内或不再降息，日央行将温和谨慎加息。全球制造业持续复苏...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：10 -
宏观点评：美联储开启第二阶段降息进程
9 月16-17 日美联储召开年内第六次议息会议，决定降息25BP，联邦基金利率目标区间从4.25-4.5%下调至4-4.25%。这意味着美联储从年初至8 月份暂停去年9 月份开启的降息进程后...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：7 -
贸易关税系列专题之三：特朗普关税政策对行业贸易和宏观市场的影响
特朗普1.0时期的钢铝关税因为名义税率偏低且大部分主要进口来源地均先后获得TRQ 配额或免税进口待遇，因此钢铝关税并没有刺激美国钢铝行业增加投资提高产能而钢铝产能利用率也从未达到80%目标。从...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：9 -
资产配置日报：临门怯步
复盘与思考: 9 月18 日，股债双双回调，不过决定二者定价的变量截然不同。股市呈现高开低走的状态，早盘上证指数短暂强势，日内高点达到3899.96 点，距离突破3900 点大关仅...
股票资讯 2025-09-19 09:50:20阅读：10 -
广发宏观：美联储9月降息的宏观与资产定价含义
报告摘要： 美联储9 月16-17 日举行议息会议1，FOMC 官员投票下调联邦基金利率25bp 至4.00%-4.25%，这是自2024年9 月启动降息后首次降息。值得注意的是，...
股票资讯 2025-09-19 09:50:19阅读：13
