11月LPR报价保持不变符合市场预期 年底前有可能下调
事件： 2025 年11 月20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR 报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5 年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。...
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2025-11-23 19:15:43阅读：6
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2026年财政政策展望：投资于人
“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，对经济质的有效提升和量的合理增长有明确诉求。预计“十五五”时期的定量增长目标会围绕在“5%左右”，宏观调控政策思路也将转变为...
股票资讯 2025-11-23 19:15:43阅读：3 -
宏观经济点评：12月FOMC前的“人造迷雾”
基本内容 在10 月的FOMC 记者会中，鲍威尔将当前环境称之为“迷雾中开车，需要放缓车速小心行驶”，并将市场预期向12 月不降息方向引导。自那之后，联储官员普遍转向鹰派，强调通胀...
股票资讯 2025-11-23 19:15:43阅读：6 -
宏观经济周报：增长换引擎 财富换赛道
考虑2035 远景目标的合意水平为人均GDP 达到2.9 万美元，这要求“十五五”期间中国经济运行逻辑从单一追求实际GDP 增速，转向“生产力提升+温和通胀+汇率升值”的增长新范式，各类资产的...
股票资讯 2025-11-23 15:19:35阅读：5 -
2025年12月宏观及大类资产月报：中美达成阶段性协议 经济数据波动加大
大类资产表现及配置策略 大类资产表现：11 月，上证综指下跌3.0%，沪深300 下跌4.0%，创业板指下跌8.4%、科创50 下跌9.2%。债市小幅走弱，债券市场整体下跌0.1%...
股票资讯 2025-11-23 15:19:34阅读：4 -
“十五五”深度研究系列报告(四)：如何提高“居民消费率”？
核心观点 党的二十届四中全会通过的《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，“十五五”时期要实现居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，并将其列...
股票资讯 2025-11-23 11:23:22阅读：8 -
流动性跟踪：资金面风浪未平
概况：税期，资金面起波澜 11 月17-21 日，资金面波澜再起，周初（17-18 日）受税期、政府债缴款及北交所打新等因素影响，资金面显著承压，R001 迅速攀升至1.57%，R...
股票资讯 2025-11-23 11:23:22阅读：10 -
宏观大类资产周报：股市面临调整 商品普遍下跌
核心要点： 全球股市下跌 根据Wind 数据，11 月17 日~ 11 月21 日，国内权益市场大幅回调，上证指数相对抗跌。其中上证指数周跌3.9%、深证成指周跌5.1...
股票资讯 2025-11-23 09:25:10阅读：8 -
宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数、规模环比均由增转降 发行成本延续上行走势
宏观动态 经济运行：10 月综合PMI 产出指数50.0%。其中，制造业PMI 回落至48%，环比下降0.8pct，主要受季节性回落影响；非制造业商务活动指数为50.1%，节假日消...
股票资讯 2025-11-22 17:40:38阅读：8 -
出口专题：新三样今年以来对出口贡献不小
贡献方面，新三样产品在今年出口中仍有不小的支撑。今年以来，出口累计增速的稳定表现，很大程度源于机电产品的强劲支撑。今年前三季度，机电产品对出口贡献5.1 个百分点，而新三样产品贡献2.5 个百...
股票资讯 2025-11-22 09:48:05阅读：13 -
中国宏观周报：电影票房收入恢复
平安观点： 从高频数据观察，本周部分行业生产步入淡季，边际有所回落；需求端存在改善迹象，电影票房收入由跌转涨，新房成交边际企稳，港口集装箱货运和邮政快递揽收量恢复。 1...
股票资讯 2025-11-21 21:59:25阅读：9 -
2025年10月财政数据点评：税收延续改善
10 月税收延续亮眼表现，狭义支出则在高基数等扰动下有所降温。此外，土地出让收入乏力，准财政等项目落地尚未形成财务支出，政府性基金支出同比亦由正转负。整体看，年内财政发力的必要性仍大，后续关注...
股票资讯 2025-11-21 21:59:25阅读：10 -
2026年宏观经济、政策与大类资产配置展望：革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动力
我们2025 年宏观展望报告《地中生木：中国修复式增长出新芽》重点强调经济的延续性，即经济保持2023 年以来的修复式增长状态。回顾2025 年，除通胀低于预期外，主要经济变量、政策与市场基本...
股票资讯 2025-11-21 21:59:25阅读：13 -
2025年9月美国就业数据点评：迟到的非农 有限的指引
事件：美国劳工统计局公布9 月就业数据。9 月新增非农11.9 万人，大幅超出预期值5.1 万人，主要受医疗保健、食品服务等行业的拉动；8 月份新增非农从2.2万人下修至-0.4 万人；失业率...
股票资讯 2025-11-21 20:01:13阅读：8 -
宏观周报：海南封关倒计时 联储内部出现分歧
一周大事记 国内：海南封关进入倒计时，外汇市场保持稳健基调。11 月17 日，财政部公布的1-10 月财政收支运行情况显示，财政运行总体平稳，收入结构持续优化，重点领域支出得到有效...
股票资讯 2025-11-21 20:01:13阅读：8 -
宏观专题：谈谈对“合理利率比价关系”的理解
在我国的货币政策沟通体系中，《中国货币政策执行报告》是市场认识央行货币政策取向的核心文件。报告主体部分主要交代宏观经济金融形势研判和货币政策总体取向，专栏则通常围绕当前阶段最突出的矛盾或关键结...
股票资讯 2025-11-21 18:03:08阅读：9 -
宏观快评：美国“缺电”了吗？
主要观点 核心观点： 1、从美国最基本的电力供需数据来看，短期（到明年）暂看不到电力供需紧张的迹象，甚至供给增速可能是略大于需求的；中长期（到2030 年），数据中心的...
股票资讯 2025-11-21 18:03:08阅读：6 -
10月财政收支数据解读：10月财政收入同比增幅扩大
事件 11 月17 日，财政部发布，1-10 月，全国一般公共预算收入186490 亿元，同比增长0.8%；一般公共预算支出225825 亿元，同比增长2%。 解读 ...
股票资讯 2025-11-21 18:03:08阅读：6 -
“十五五”深度研究系列报告(三)：如何保持制造业合理比重？
核心观点 十九大以来，“制造业比重”问题得到中央层面的高度重视。2020 年《“十四五”规划》、2024 年三中全会、2025 年5 月总书记河南考察时关于此问题均有重点部署。 ...
股票资讯 2025-11-21 18:03:08阅读：7 -
国内宏观月度解读：2025年10月国内宏观经济形势分析
国内规模以上工业生产稳中有进，装备制造业、高技术制造业快速发展，产业结构优化升级，工业高质量发展持续推进。 10 月国内股市步入震荡整理阶段，计算机、通信等活跃板块多有阶段回吐压力...
股票资讯 2025-11-21 16:05:03阅读：6 -
数字资产双周报：宏观逆风下加密市场续跌
加密货币 加密货币市场11 月以来剧烈调整，陷入熊市修正，加密货币整体市值下跌7500 亿至3 万亿以内。比特币本周几度跌破9 万美元关口（当前8.65 万），年内涨幅转负，更较1...
股票资讯 2025-11-21 16:05:03阅读：7 -
宏观事件点评：政策利率不变、净息差处于低位 LPR连续6个月保持不变
事件 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025 年11 月20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为3.0%，5 年期以上LPR 为3.5%。两个期限LP...
股票资讯 2025-11-21 14:07:00阅读：5 -
宏观日报：关注上游价格波动
中观事件总览 生产行业：1）广东省人民政府印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025-2027年）》提出，到2027年，数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业...
股票资讯 2025-11-21 14:07:00阅读：6 -
广发宏观：10月税收增速为何偏强
10 月公共财政收入同比3.2%，创年内单月增速高点。其中税收表现偏强，同比8.6%，大致持平前值8.7%的高位，显著高于前8 个月累计同比的0.02%。同时财政对非税的依赖度进一步下降，非税...
股票资讯 2025-11-21 12:08:53阅读：11 -
美国就业系列十九：非农数据下的就业软化与薪资黏性信号
宏观事件 11月20日，美国劳工部公布数据显示，美国9月非农就业人口增加11.9万人，预期5万人；8月新增就业人数由2.2万人修正为-0.4万人；9月失业率升至4.4%，高于预期的...
股票资讯 2025-11-21 12:08:53阅读：9 -
当前经济与政策思考：我国中间品贸易有何特征
中间品贸易占据我国对外贸易的重要地位，在出口方面，中间品占比近半，近年来对总体出口增长起到拉动作用，其中机电产品是主要支撑力量，东盟等新兴经济体成为主要增长市场。在进口方面，中间品长期占比超过...
股票资讯 2025-11-21 12:08:52阅读：10 -
2026年宏观经济展望：变局中的突围
2026 年是“十五五”规划开局之年，也是承前启后、谋篇布局的重要节点。当前，我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇与风险挑战并存，但我国经济根基扎实、潜力巨大，长期向好的支撑与趋势未变。在系...
股票资讯 2025-11-21 10:10:41阅读：17 -
宏观周度述评系列：明年通胀中枢会有所回升吗？
明年通胀中枢会有所回升吗？2026 年通胀回升有三个有利条件。 11 月第二周美国政府“开门”缓释资金面压力，但未消散其宏观数据迷雾和降息不确定性，风偏经历“过山车”，美国股债汇与...
股票资讯 2025-11-21 10:10:40阅读：9 -
资产配置日报：不寻常的缩量
复盘与思考: 11 月20 日 ，股市高开低走，各大股指全线收跌，风险资产走弱的同时，债市受到消息面的干扰，表现同样不算强。 权益市场缩量下跌。万得全A 下跌0.66%...
股票资讯 2025-11-21 08:12:26阅读：12 -
宏观视点：关于AI投资泡沫争议的几点思考
自2022年年底ChatGPT发布以来，美股AI龙头公司（所谓7姐妹）的股价大幅跑赢整体市场，2025年初DeepSeek出现以来，中国的AI龙头公司（主要在港股）也大幅跑赢大市。就美国股市而...
股票资讯 2025-11-20 22:21:50阅读：6 -
2026 CHINA ECONOMIC OUTLOOK：NAVIGATING TRANSFORMATION TO REINVENT GROWTH
The overloaded global system underwent an overheated reboot in 2025. As high-interest-rate pre...
股票资讯 2025-11-20 20:23:44阅读：9 -
深度*宏观*10月外汇市场分析报告：美元反弹无碍人民币升值 “双节”扰动消退
10 月份，受多重不确定因素影响，全球金融市场波动加大，市场避险情绪升温。主要非美货币走弱叠加月末美联储鹰派降息，推动美元指数反弹，但人民币双边和多边汇率齐升。 10 月份，跨境资...
股票资讯 2025-11-20 18:25:43阅读：8 -
宏观经济专题报告：K型经济下 美国消费韧性前景存疑
在2025 年关税政策、通胀回升等经济逆风因素的持续冲击下，Q2 美国实际GDP环比年率仍录得3.8%的高增，Q3GDP 预期高达4%。与此同时，衰退风险如影随形，围绕美国经济状况的分歧不断加...
股票资讯 2025-11-20 18:25:43阅读：8 -
2026年中国经济展望：在变化中破局开新
2025 年，过载的全球系统经历了一次“热启动”。随着高利率压力缓解、供需错配修复、政策与产业联动重新结合，全球经济虽然未重返旧有常态，但在复原与重构的交织中，新的增长架构与路径正在形成。展望...
股票资讯 2025-11-20 18:25:43阅读：11 -
2026年财政政策展望：财政将如何发力
本报告导读： “十五五”开局之年财政政策将在积极与可持续的要求下，协同推进稳增长、惠民生与防风险。我们预计2026 年狭义财政赤字率仍需突破4%，新增地方专项债或在4.6 万亿左右...
股票资讯 2025-11-20 16:27:29阅读：11 -
宏观探市：股市长牛之美国经验：呵护成长性
1980 年代以来，美股进入数十年的趋势长牛。经济结构转型与信息技术革命为企业带来了体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会，而资金持续稳定的流入将未来的经济潜力兑现为当下的股市估值，使得美股的增长...
股票资讯 2025-11-20 16:27:29阅读：8 -
宏观日报：关注中游数字化转型进展
中观事件总览 生产行业：1）11月19日，中央第一生态环境保护督察组督察北京市动员会在北京召开。至此，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。本批督察将组建8个中...
股票资讯 2025-11-20 14:29:21阅读：10 -
10月经济数据点评：短期稳增长压力有所加大
10 月工业增加值同比增长4.9%，预期增长5.5%（预期值来源为Wind，下同），前值增长6.5%；1-0 月固定资产投资累计同比下降1.7%，预期下降0.7，前值下降0.5%；10 月社会...
股票资讯 2025-11-20 14:29:20阅读：9 -
2026年度展望：中国经济 中国经济接力赛
核心观点：2025 年中国经济的主线是应对变化。从外部来看，特朗普关税反复变动，对国内预期和出口都带来了影响；从内部来看，中国资产重估、反内卷、固投增速转负，分别在财富、供给、投资等领域产生了...
股票资讯 2025-11-20 14:29:20阅读：8 -
周报：消费股表现回暖 社融数据不及预期
上周（2025.11.10-2025.11.16，下同）全球资本市场表现主要围绕美国政府停摆结束和AI 叙事展开，国内股市风格出现明显切换，科技脚步暂缓、消费板块复苏。11 月9 日，美国国会...
股票资讯 2025-11-20 12:31:05阅读：8 -
“十五五”规划系列报告(十)：提高消费率 美国三次消费转型的镜鉴
没有国家天然就是“高消费”，即使以消费社会著称的美国也是如此。那么美国是怎么一步步让消费成为经济的核心引擎，在这个过程中，经济和市场发生了什么变化？我们在接下来的一系列报告中会探索这个问题。在...
股票资讯 2025-11-20 10:32:58阅读：8 -
《“十五五”规划》系列报告四：“十五五”高水平对外开放的战略升级
核心观点： 《“十五五”规划》建议稿中，对外开放的重要性明显提升。由于国际局势更加复杂多变、全球化进程遭遇阻力，中国要从开放的“跟跑者”转变为“领跑者”，主动运筹国际空间，塑造外部...
股票资讯 2025-11-20 08:34:49阅读：9 -
资产配置日报：不只是避险
11 月19 日 ，股市看似避险，实在暗流涌动，沪深300、中证红利分别上涨0.44%、0.16%，创业50 与科创50 形成分化行情，前者上涨0.44%，后者下跌0.97%。债市则延续11...
股票资讯 2025-11-20 08:34:49阅读：10 -
10月财政收支：蓄力待发
核心观点 一、财政收支增速：1-10 月公共财政收入累计同比0.8 %（前值0.5 %），公共财政支出累计同比2.0 %（前值3.1 %）；政府性基金收入累计同比-2.8 %（前值...
股票资讯 2025-11-19 22:44:21阅读：15 -
10月中国PMI评论：经济压力有所增强
10 月制造业PMI 回落，部分指标处于历史同期最低位2025 年10 月制造业PMI 达到49，较上月下降0.8，低于市场预期的49.6，连续7 个月维持在50 以下。各主要分项中生产分项下...
股票资讯 2025-11-19 22:44:21阅读：14 -
2026年度展望：货币政策 在“利率比价”中寻锚
我们预计2026 年货币政策或延续支持性政策立场：“数量”上通过不同期限流动性工具搭配呵护市场，“降准”仍有1-2 次的操作空间，国债买卖操作将进一步常态化，并且成为“降准”的有效补充；“价格...
股票资讯 2025-11-19 22:44:21阅读：15 -
2026年宏观经济展望：经济再平衡 温和再通胀
把握历史主动，统筹内外均衡。“十三五”时期，面对产能过剩和内需不足的困境， 中国果断采取了供给侧改革和以土地财政为载体的扩大内需政策， 经济活力进一步释放， 但房价高企和地方隐性债务等问题日益...
股票资讯 2025-11-19 22:44:21阅读：14 -
前10月财政收支数据点评：如何看待税收收入修复？
财政部公布前10 月财政收支数据。10 月税收收入继续修复，尤其是个税同比增长27.3%，我们认为或更多反映结构因素和平台涉税信息报送新规的影响；而今年财政支出偏前置以及政府性基金账户收入不及...
股票资讯 2025-11-19 18:48:17阅读：15 -
【中信建投政策研究】：国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》 史上最长美国政府停摆结束
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13 项针对性政策举措，给予民间投资强烈信号，引导民资进入新质生产力的核心领域。（2）...
股票资讯 2025-11-19 18:48:17阅读：13 -
2026年人民币汇率展望：破“7”之旅
本报告导读： 2025 年的人民币汇率在波动中前行，央行“精彩”的流动性管理，助其“化险为夷”；2026 年的人民币或将继续昂首阔步，宽松交易下外贸企业结汇，推动破“7”之旅。 ...
股票资讯 2025-11-19 18:48:16阅读：12
