“月度前瞻”系列专题之二-8月经济：“景气”分水岭？
需求：外需或阶段性好于内需。 基数走高与“转口关税”或扰动出口，但在外需改善与份额提升下，8 月出口的回落压力或相对可控。受“对等关税”和“转口贸易关税”落地影响，我国对东盟出口短...
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2025-09-02 20:08:08阅读：27
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宏观研究报告：9月 债市重塑“独立人格”
八月债市，“看股做债”成唯一法则7 月末，各大交易所相继推出开仓手数限制、提升交易费用等机制，商品行情开始从过热状态不断降温，长债收益率也于月末形成“M 顶”走势。然而，股市行情的接力崛起，打...
股票资讯 2025-09-02 20:08:08阅读：31 -
产业经济周报：中报看结构性企稳复苏、AI应用加速落地
核心观点：A 股虽整体处于盈利磨底阶段，但结构性机会已然显现，后市可关注科技与高端制造、科技与高端制造、政策红利与低位方向三条主线。高端制造方面，在政策引导与市场需求双重驱动下，中国生成式人工...
股票资讯 2025-09-02 20:08:07阅读：33 -
宏观主题研究：基建投资增速缘何下滑 会持续多久？
尽管政府发债加速，基建投资增速近几个月以来一路下滑。和3 月的近期高点相比，基建投资增速已经下滑2.6 个百分点，广义增速更是下滑4.2 个百分点，其中6-7 月的下滑幅度最为明显。然而，与此...
股票资讯 2025-09-02 20:08:07阅读：25 -
总量“创”辩第110期：存款搬家与股债跷跷板
宏观 张瑜：宏观数据的“是与非” 7 月，固定资产投资数据偏弱，但投资是当期的需求、也是未来的供给。供给端有效回落是价格止跌的前置条件；需求端回升是物价上涨的必要条件。 ...
股票资讯 2025-09-02 20:08:07阅读：24 -
2025年 8月经济数据预测：金融和经济继续分化 亮点来自PPI
市场三重主线继续演绎。1、海外宽松逐步影响国内，汇率缓慢上行。下半年人民币兑美元回到 7.05 元以内。2、国内金融继续好转，M1 快速回升。截至年末，M1 上行持续，预计达到 6.4%。3、...
股票资讯 2025-09-02 20:08:07阅读：26 -
宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判
国内宏观观点： 6-7 月内需连续走弱，预计下半年经济小幅承压的趋势不会改变，但全年5%目标仍能顺利实现。 国内经济关注4 方面风险的演变：一是出口何时转负，目前看8...
股票资讯 2025-09-02 20:08:07阅读：36 -
8月中国PMI数据点评：需求侧的状态再次得到确认
数据观察：政策驱 动生产回温、但订单修复幅度有限，行业间分化加剧8 月PMI 制造业景气度小幅改善、但仍在年内低位，非制造业景气度上升。 8 月官方制造业PMI 数据录得49.4%...
股票资讯 2025-09-02 18:10:02阅读：30 -
周度经济观察：经济总体平稳 股市中枢抬升
内容提要 从8 月的PMI 数据来看，尽管7 月经济数据大幅下滑，但8 月这一趋势并未延续，经济的波动在逐步收窄，工业品价格的上涨有望推动名义增速止跌。同时，服务业的恢复在暑期人流...
股票资讯 2025-09-02 18:10:01阅读：35 -
8月PMI点评：需求偏弱VS生产增强
核心观点： 2025 年8 月份，制造业PMI 环比上升0.1 个百分点至49.4%，仍低于荣枯线，增幅略低于2016 年-2019 年同期的平均值0.2%，制造业景气水平改善有限...
股票资讯 2025-09-02 16:12:00阅读：30 -
中国宏观经济2025年9月报告：实际产出放慢 但价格将支持名义增长改善
产出方面，7月名义工增同比放缓，实际产出走弱拖超过价格跌幅保持不变，与PMI等数据情况一致，海外需求放缓，“反内卷”政策约束显效，供需关系改善。当前更接近被动加到主动去阶段。 7月...
股票资讯 2025-09-02 14:13:51阅读：30 -
宏观经济数据点评：8月PMI数据表明宏观经济整体呈弱修复态势
投资要点 2025 年8 月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。8 月份的非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升...
股票资讯 2025-09-02 14:13:51阅读：30 -
宏观经济数据前瞻：2025年8月宏观经济指标预期一览
事项： 2025 年8 月国内宏观经济数据将在2025 年9 月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2025 年8 月主要经济数据的预测值。 以下是2025 年8 月主...
股票资讯 2025-09-02 14:13:50阅读：27 -
补贴与竞争：哪些地区和行业内卷更严重？
核心观点：土地补贴和财税补贴是地方政府间横向竞争的工具。我们尝试量化产业政策中土地和财税补贴的规模，并识别哪些地区和行业的税负率更低。土地补贴方面，按照价差计算，2017-2024 年70 城...
股票资讯 2025-09-02 10:17:27阅读：33 -
宏观经济专题：地产成交有所回暖
供需：建筑与工业开工率边际下行，需求整体偏弱 1.建筑开工：开工率仍处季节性低位，基建水泥发运量再度下行。最近两周（8 月17 日至8 月30 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季...
股票资讯 2025-09-02 10:17:26阅读：32 -
资产配置日报：9月开门红
9 月1 日，权益市场继续上涨，小微盘涨幅靠前，板块呈现“强者恒强”的局面，光模块和创新药大幅上涨；月初资金面重回宽松，债市情绪全天由弱转强，盘初利率上行，午后多头情绪升温，走出股债双牛的行情...
股票资讯 2025-09-02 10:17:26阅读：33 -
每周经济观察第35期：港口集装箱吞吐量继续走高
每周经济观察： （一）景气向上： 1、商品房销售降幅收窄。我们统计的67 个城市，8 月前29 天，商品房成交面积同比为-14%。7 月同比为-22%。6...
股票资讯 2025-09-02 10:17:26阅读：29 -
内需新方向(6)：50国样本看全球地产
核心观点 我们梳理战后34 个主要经济体共52 个样本的地产周期表现，不难得到直观判断：房价泡沫积累通常启动于危机前5 年，房价从下行中修复通常需要4-7 年时间，房价累计...
股票资讯 2025-09-02 10:17:26阅读：30 -
对近期人民币汇率走势的思考：一条主线、两个交易因素、罕见的政策推动
核心观点：当前宏观背景与2018 年11 月初-2019 年6 月（中美元首通电话到G20 大阪第二次会晤前）有多重相似之处，包括经济尚未验证（国内PMI 低位震荡），人民币资产上涨（A 股反...
股票资讯 2025-09-02 10:17:25阅读：34 -
显微镜下的中国经济：人民币中间价为何加速升值
近期人民币汇率加速升值，中间价和CNH 上周均回到7.10 附近，CNY 回到7.13 附近。年内汇率存在破7 的可能性。 上周美元兑人民币汇率中间价升值至7.10 附近，环比升值...
股票资讯 2025-09-02 10:17:25阅读：29 -
人民币汇率：为何加速升值
本报告导读： 本轮汇率升值趋势首先由持汇者（跨境资本、外贸企业）推动，而内资相对谨慎（体现在“沪金溢价”维持高位）。近期随着央行中间价引导预期，国内投资者边际乐观，股汇之间联动推升...
股票资讯 2025-09-02 10:17:25阅读：30 -
宏观动态报告：人民币缘何大涨？
核心观点 4 月以来人民币有两波升值。第一波升值定价美元走弱，第二波定价人民币资产重估。 贸易战冲击美元信用，欧日元等非美货币较早完成汇率重定价，相较之下，因担心贸易战...
股票资讯 2025-09-02 08:19:15阅读：31 -
宏观月报：8月PMI止跌企稳
中国8月官方制造业PMI 49.4，预期49.5，前值49.3。中国8月非制造业PMI50.3，预期50.3，前值50.1。中国8月综合PMI50.5，前值50.2。 整体来看，8...
股票资讯 2025-09-01 22:28:46阅读：64 -
深度*宏观*8月PMI数据点评：“反内卷”政策或是制造业价格提振的主要因素
8 月制造业产、需环比小幅上升。8 月非制造业PMI 指数环比小幅回升。纺织服装服饰业景气度环比明显回升。“反内卷”政策或是制造业价格提振的主要因素。 8 月制造业产、需环比微幅上...
股票资讯 2025-09-01 20:30:46阅读：42 -
中国居民财富配置研究二-“存款搬家”：如何影响股债
本报告导读： “存款搬家”本质上是存款利率下调后的资产比价效应。过去两年，无论是居民“提前还贷”，还是全球利率错位下的资本流出，都提供了低风偏投资者的避风港，导致权益市场没有感受到...
股票资讯 2025-09-01 20:30:46阅读：36 -
宏观周报：美国7月PCE未改降息预期 国内8月制造业弱修复
海外方面，7月美国个人消费支出环比增长0.5%，实际增长0.3%，显示消费动能仍具韧性；PCE通胀同比维持在2.6%，核心PCE同比升至2.9%，创五个月新高，凸显服务价格带动的核心通胀压力有...
股票资讯 2025-09-01 20:30:46阅读：35 -
宏观景气度系列八：8月景气改善 政策效果逐步显现
宏观事件 8月份，制造业PMI为49.4%（+0.1pct MoM）；非制造业PMI为50.3%（+0.2pct MoM）。 核心观点 制造业PMI ...
股票资讯 2025-09-01 20:30:46阅读：38 -
中观景气度系列六：非制造业就业放缓
中观事件 8 月中国制造业PMI 为49.4（0.1 pct MoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平；非制造业PMI 为50.3（0.2 pct MoM）...
股票资讯 2025-09-01 20:30:45阅读：41 -
宏观快评：A股现金流的三个积极变化
主要观点：本篇报告结合上市公司的中报数据，分析上市公司的现金流。我们构建类似居民部门资金流向的分析框架，对企业部门的资金流入流出予以分析。其流入来自可支配收入（经营性业务）+股权融资+债权融资...
股票资讯 2025-09-01 20:30:45阅读：40 -
宏观动态报告：国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见；美国总统特朗普宣布解雇美联储理事库克
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，释放出人工智能作为“新质生产力”核心引擎的强烈信号，短期内人工智能概念有望获得政策催化带来的...
股票资讯 2025-09-01 20:30:45阅读：36 -
宏观研究：8月制造业供需回暖但失衡仍存 关注价格修复的持续性
核心观点 从8 月PMI 指数来看，制造业景气度边际改善，供需两端均有所回暖，其中，生产端改善好于需求端，供需失衡问题尚未缓解，重点关注三点边际变化： 一是受益“反内卷...
股票资讯 2025-09-01 20:30:45阅读：32 -
8月PMI数据解读：8月制造业PMI小幅回升
事件 8 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，8 月制造业采购经理指数（PMI）为49.4，非制造业商务活动指数为50.3，综合PMI 产出指数为50.5。 解读...
股票资讯 2025-09-01 20:30:45阅读：36 -
牛市进程：十大观察指标
本篇报告回答牛市行情（指数上涨超过20%，技术层面属于牛市阶段）下，值得关注的观察指标。从宏观视角，关注市值体量（与GDP 之比、与居民存款之比）；从交易视角，关注交易热度（成交额、拥挤度、回...
股票资讯 2025-09-01 20:30:44阅读：37 -
2025年8月PMI：供需小幅回升 价格仍有分化
投资要点 事件：8月31日，国家统计局公布8月官方PMI数据。8月，制造业PMI为49.4%，前值49.3%；非制造业PMI为50.3%，前值50.1%。 核心观点：8...
股票资讯 2025-09-01 18:32:37阅读：31 -
中国宏观周报(2025年8月第4周)：外需韧性显现
平安观点： 从高频数据观察，本周中国工业生产分化，新房成交在低基数下回稳，电影票房收入仍强。8 月以来外需呈现韧性，中国港口集装箱吞吐量、韩国前20 日出口、欧美制造业PMI 均较...
股票资讯 2025-09-01 18:32:37阅读：33 -
宏观周报：关注三季度下游促销活动
中观总览 上游：本期能源价格小幅回调，钢铁及建材等领域相对偏弱。钢铁方面，市场仍处于需求缓复、供给承压的磨底阶段，虽然成本端有较强支撑，但社会库存增加及终端实际采购偏谨慎制约钢价反...
股票资讯 2025-09-01 16:34:29阅读：33 -
8月PMI数据点评：建筑业景气度下滑明显
事件 根据 数据显示，8 月官方制造业PMI 录得49.4，前值为49.3；建筑业PMI 录得49.1，前值为50.6；服务业PMI 录得50.5，前值为50.0。 需...
股票资讯 2025-09-01 16:34:28阅读：33 -
8月PMI：局部的修复
核心观点 一、制造业PMI：8 月中国制造业PMI 回升至49.4 %（前值49.3 %），连续5 个月在50%以下。其中仅采购量、购进价格、大型企业等少数分项指数位于50%以上，...
股票资讯 2025-09-01 16:34:28阅读：26 -
2025年9月宏观经济月度报告
8月，资本市场风险偏好抬升，风险资产价格普遍收涨。海外，美国的关税谈判波澜不惊，但关税的影响却开始显现，爆冷的非农数据给资本市场吓了一跳，通胀的韧性回升则弱化了美联储降息的预期，宏观数据的怪异...
股票资讯 2025-09-01 16:34:28阅读：31 -
宏观周报：拥抱资产 重视基本面
要点摘要 【上周焦点】 美国：美国经济第二季度GDP数据上修，但通胀压力再次抬头和就业市场降温或仍为美联储9月降息提供理由。美股表现分化，8月28日道指和标普500指数...
股票资讯 2025-09-01 16:34:28阅读：34 -
如何理解反内卷的经济逻辑：反内卷不仅仅是去产能
摘要 本文从宏观经济会计恒等式出发，系统分析了投资与消费之间的内在张力及其对经济增长的影响。资本收入集中于少数高收入群体，边际消费倾向低，是投资的主要来源；而非资本收入人群消费倾向...
股票资讯 2025-09-01 14:36:16阅读：30 -
2025年8月PMI点评：价格指数明显上行
事件：8 月制造业PMI 录得49.4，环比回升0.1；服务业PMI 录得50.5，环比提升0.5。建筑业PMI 录得49.1，环比下降1.5。综合PMI 产出指数录得50.5，环比提升0.3...
股票资讯 2025-09-01 14:36:16阅读：25 -
8月PMI点评：高技术行业对整体经济的引领作用进一步增强
8 月份制造业PMI 录得49.4%（前值49.3%，后同），服务业商务活动指数为50.3%（50.1%），均回升，对此有市场观点认为，PMI（尤其是需求侧细分项）仅小幅回升，标志着整体经济乏...
股票资讯 2025-09-01 14:36:16阅读：33 -
A股进入大牛市与10年周期律：从经济四周期配置大类资产9月篇
摘要： A股存在10年周期律，印证A股进入大牛市。 反内卷大背景下，投资熄火，预期出口降速，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力。 股市上行创造财富效应，...
股票资讯 2025-09-01 14:36:15阅读：35 -
宏观经济宏观周报：高频指标走势有所放缓
主要结论：高频指标走势有所放缓。 经济增长方面，本周(8 月29 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 由正转负，指数B 逆季节性回落。从分项来看，本周投资、消费领域景气有所回落，房地...
股票资讯 2025-09-01 14:36:15阅读：33 -
政策半月观：市场迎来关键窗口
近半月，部署促服务消费、“人工智能+”行动。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。 本期为近半月（2025.8.18-8.3...
股票资讯 2025-09-01 12:38:10阅读：33 -
宏观与大类资产周报：人民币何时破
国内方面，1）7 月份规模以上工业企业利润同比降幅收窄主要得益于低基数、营收利润率改善，价格因素拖累仍然很大。8 月制造业PMI 显示价格指数继续提升，PPI 回升将改善盈利质量。2）9 月是...
股票资讯 2025-09-01 12:38:10阅读：30 -
图说全球月报：全球增长维持韧性 联储9月或降息
2025 年8 月海外宏观月报 8 月美日欧制造业PMI 整体回升，显示全球制造业仍有强韧性；美国通胀整体温和，日本则边际放缓；鲍威尔释放9 月降息信号。美国与主要国家达成贸易框架...
股票资讯 2025-09-01 12:38:10阅读：36 -
宏观动态点评：8月制造业PMI边际企稳
8 月制造业PMI 数据点评 8 月制造业PMI 较7 月的49.3%回升至49.4%（彭博一致预期49.5%），弱于季节性水平，非制造业商务活动指数较7 月的50.1%回升至50...
股票资讯 2025-09-01 12:38:10阅读：26 -
人民币：蓄势已久的升值
近日人民币兑美元和一篮子货币加速升值。8 月28-29 两个交易日，离岸人民币兑美元升值0.4%。一方面，每日美元兑人民币中间价近来有所上调，但另一方面，市场力量也开始加速推动人民币走强——近...
股票资讯 2025-09-01 12:38:10阅读：35
