宏观周报(8月第1周)：7月PMI显示供需矛盾加大
核心结论 1) 权益:上周市场缩量下跌。 基本面方面,7 月PMI 指数较前值回落0.5 个百分点,低于预期,除了高频数据同步反映的天气扰动对产需产生压制(...
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2025-08-04 20:59:14阅读：48
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深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：经济有活力 政策有定力
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：7 月制造业PMI 为49.3%，非制造业PMI 为50.1%。 要闻...
股票资讯 2025-08-04 20:59:14阅读：50 -
从经济四周期配置大类资产8月篇：轰轰烈烈“反内卷”与10年周期再现
摘要： 中央财经委反内卷号角吹响，轰轰烈烈反内卷快速展开。 反内卷是朱格拉周期的10年再现，对应制造业投资周期进入顶部区域后的政策反应，10年前的政策反应是供给侧改革。...
股票资讯 2025-08-04 20:59:14阅读：44 -
宏观研究报告：研究并不复杂 唯用心尔
2016 年博士毕业之后，就进入券商研究所，从事研究工作，至今恰好十年。8 月即将带领团队在北上深三地，开启线下（线上）研究框架培训课程，所以特此总结，以飨读者。 什么是研究，资本...
股票资讯 2025-08-04 20:59:14阅读：48 -
宏观周报：“对等关税”8月7日生效 美国非农意外大幅下修
周度关注0804-0710 周四，8月7日。英国央行利率决议。 周六，8月9日。中国7月CPI同比。中国7月PPI同比。 时间待定。中国7月进口和出口。中国...
股票资讯 2025-08-04 20:59:14阅读：54 -
宏观与大类资产周报：调结构的意义
国内方面，1）经济数据：7 月制造业PMI 在荣枯线以下回落，需求端指数不同程度下降，但反内卷对价格起到明显提振。2）政治局会议的信号：上半年经济表现好于预期，下半年政策的关键是如何落实落细、...
股票资讯 2025-08-04 20:59:13阅读：46 -
资产配置报告：2025年7月中央政治局会议解读-聚焦三大内生增长引擎
事件： 新华社北京7 月30 日电，中共中央政治局7 月30 日召开会议，决定今年10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员...
股票资讯 2025-08-04 20:59:13阅读：43 -
宏观周度观察：关税多维目标路径明晰 市场聚焦非农暴雷下的美联储降息
1. 本周宏观观察 2. 国内重点事件及重要经济数据 3. 海外重点事件及重要经济数据 4. 下周重点数据/事件 机构：国联期货股份有限公司 研...
股票资讯 2025-08-04 20:59:13阅读：43 -
宏观数据即时点评：美联储宣布维持利率不变 9月份是否降息存变数
【事件】 北京时间7 月31 日，美联储公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，维持联邦基金利率4.25%-4.5%不变。决议公布后，美联储主席鲍威尔出席记者会回答记者提问。 ...
股票资讯 2025-08-04 20:59:13阅读：47 -
“月度前瞻”系列专题之一：7月经济：涨价的“悖论”？
通胀：反内卷引发市场通胀升温的预期，但价格表现或仍弱，预计7 月PPI、CPI 分别-3.1%、0%。 7 月政策主线聚焦“反内卷”，多部门针对市场“内卷”现象发力。7 月1 日，...
股票资讯 2025-08-04 20:59:10阅读：41 -
宏观大类资产周报：权益调整 利率债征税
A 股整体回调 根据Wind 数据， 7 月28 日~ 8 月1 日，上证指数在上攻至3600 点附近开始震荡回调，上证指数周跌0.94%。港股跌幅较大，恒生指数周跌3.47%，恒...
股票资讯 2025-08-04 20:59:09阅读：44 -
上半年分省经济数据的七大看点
近日，31个省份陆续公布2024年上半年经济数据。在上半年中国经济实现同比增长5.3%的较好表现下，不同省份表现如何？区域经济呈现哪些重要变化？本报告从省域上半年经济数据出发，总结出七点重要内...
股票资讯 2025-08-04 20:59:08阅读：48 -
宏观月报：7月全球投资十大主线
7 月全球大类资产总体表现为：美元（3.19%）>大宗商品（2.00%）>全球股票（1.30%）> 0%>人民币（-0.50%）>全球债券（-1.49%）。 ...
股票资讯 2025-08-04 20:59:07阅读：50 -
宏观月报：经济有所放缓 政策发力回升
【经济情况：6月数据回落】 6月消费投资等经济数据出现不同程度回落，经济整体增速边际放缓但结构持续优化，下半年在政策带动下或继续稳中有进。 【宏观政策：政治局会议定调积...
股票资讯 2025-08-04 19:00:57阅读：44 -
利率：从“逢调买入”到“逢低止盈”
核心观点： 10 年期利率继续维持在“以DR001 的250 日均线为下轨、以DR007 的250 日均线为上轨”的“利率走廊”内波动，随着“反内卷”政策预期行情降温，对债市的情绪...
股票资讯 2025-08-04 19:00:57阅读：44 -
宏观研究：“反内卷”驱动量价再平衡 关注价格修复的可持续性
核心观点 从7 月PMI 指数来看，制造业景气度边际回落，供需两端均有所走弱，增长动能有所放缓。重点关注三点边际变化： 一是小型企业景气度延续回落态势，或对就业市场产生...
股票资讯 2025-08-04 19:00:56阅读：42 -
宏观周度述评系列：关于优化供需比路径的深层探讨
报告摘要： 1关于优化供需比路径的深层探讨。综合整治“内卷式”竞争已是“十四五”末的政策明线索之一，预计也将影响“十五五”期间的政策框架。 7 月最后一周“...
股票资讯 2025-08-04 19:00:56阅读：44 -
高风偏遇上减速带：大类资产配置月度展望
12025 年7 月大类资产表现为创业板指＞BTC＞原油＞中证500＞南华综合＞纳指＞沪深300＞美元＞恒指＞恒科 > 日股＞黄金＞0＞中债＞欧股＞LME 期货铜。8 月初前期表现靠...
股票资讯 2025-08-04 19:00:56阅读：49 -
政策周观察第41期：部委如何落实政治局会议精神？
近一周，主要关注7 月政治局会议情况，详细内容参考点评《五个关键判断——从投资视角极简解读政治局会议》。 1、宏观政策基调：强调存量政策效应释放。会议提出，“要落实落细更加...
股票资讯 2025-08-04 19:00:56阅读：43 -
2025年中期通胀环境展望：路径初明朗 坡度待观察
报告摘要： 1993 年以来经历了四轮通胀回落周期，前三轮主要背景依次为亚洲金融危机、全球次贷危机，以及欧债危机余波和国内产能周期叠加。本轮背景（2022-2024）主要是房地产周...
股票资讯 2025-08-04 19:00:56阅读：39 -
中国宏观经济2025年8月报告：政策思路转变 价格拖累名义增长将下降
6月经济数据显示，名义工增反弹，实际产出带动超过价格跌幅扩大拖累。产出继续修复，与PMI基本一致，外需对生产端负面影响暂时减弱。库存周期仍接近主动加，但转向被动加的风险有所放大。 ...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：43 -
宏观月报：渐趋理性
国内：从拉动经济的三驾马车来看，基建和制造业一定程度上受政策影响较大，出口非内部主导，剩下的其实只有房地产和消费。地产尽管前期已经有非常多的政策去支持，但从政策定调来看，地产已逐步走向发展新模式...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：39 -
中国宏观周报(2025年7月第5周)：工业品期货降温
平安观点： 从高频数据观察，本周中国工业生产存在分化，原材料生产呈现相对韧性。 需求方面，本周电影票房强于去年同期，线下出行热度也有提升；7 月份家电零售较快增长，外需...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：41 -
宏观月报：政策进入空窗期
整体来看，本次政治局会议政策保持定力，“反内卷”相关措辞降温。考虑到各个行业反内卷去产能的细节逐步出台，同涨同跌格局将告一段落，商品可能进入由于去产能力度的不同所带来的分化行情。后续关注十月召...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：40 -
深度*宏观*宏观深度：我们如何理解国内“低通胀”？
生产资料价格是当前国内物价的主要短板。“低通胀”主要受国内需求、海外输入性因素及“内卷式竞争”三方面因素影响。“低通胀”干扰了实际利率的下行路径。“低通胀”是内外需弱势的表观特征，对工业企业盈...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：38 -
中国宏观专题报告：宏观眼中的“水牛”
虽然二季度名义经济增速不高，物价也仍然比较低迷，但近期A股出现一波比较快速的升势。美国和日本在金融周期下行阶段都有出现过股市上涨，市场形象地将之比喻为“水牛”（流动性驱动）。在国内经济基本面尚...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：41 -
每周经济观察第31期：土地溢价率继续回升
每周经济观察： （一）景气向上： 1、华创宏观WEI 指数：小幅上行。截至7 月27 日，该指数为6.35%，较7月20 日的5.84%上行0.52 个点。同3 月底的...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：39 -
宏观快评：六问消费贷贴息
主要观点 7 月31 日国常会“部署实施个人消费贷款贴息政策”。据我们不完全统计，2024年来至少有四川、重庆、杭州余杭区3 地开展个人消费贷贴息，其中四川实施时间早（20...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：41 -
7月FOMC点评：美联储近期降息受阻 远期降息空间或被低估
美东时间2025 年7 月30 日，美联储公布7 月议息会议决议，对于降息仍然保持谨慎态度，认为当前通胀风险高于增长风险。政策操作：将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%区间不变，...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：43 -
宏观专题报告：短期情绪反复 商品高位波动加大
海外：1）当地时间7 月31 日，特朗普签署“进一步修改对等关税税率”行政令，确定了对多个国家和地区征收的10%-41%不等的新对等关税税率，并于8 月7 日正式生效。2）美国FOMC 会议连...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：38 -
宏观经济研究：价格的财政决定理论
在以前DSGE 模型讨论财政政策的文章里，我们均没有讨论到物价在其中的作用。这里存在着一个区别于李嘉图等价理论的现代观点——价格的财政决定理论（FTPL）。该理论是对应“通货膨胀是货币现象...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：46 -
周度经济观察：机构行为调整 市场上涨未完
受价格跌幅加深的影响，6 月工业企业利润进一步恶化。7 月以来“反内卷”政策落地，大宗品价格经历剧烈波动。我们预计存货的重建叠加政策的持续落地，可能会推动相关品种价格中枢上移，工业企业利润增速...
股票资讯 2025-07-29 22:39:32阅读：68 -
“反内卷”系列专题之六：反内卷 破局的“妙招”有哪些？
一问：“内卷”背后的行业失衡？制造业内卷激烈，服务业供需不足。 就业视角：近年制造业就业“超趋势”增长，但服务业就业不足。2023 年制造业就业人数较潜在水平偏高；且其营收占GDP...
股票资讯 2025-07-29 22:39:31阅读：71 -
育儿补贴快评：“投资于人”具像化
事件：7月28日，中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对 3 周岁以下婴幼儿每年发放 3600 元补贴。 一、育儿补贴正式公布，财政支持千亿规模。育儿补...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：56 -
6月财政数据点评：支出连续下降 或继续推出增量政策
投资要点： 财政收入同比增速与前值持平，仍落入负增区间。1 至6 月一般公共预算收入同比增速达到-0.3%，与前值持平，降幅处于收窄趋势的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：59 -
宏观研究：反内卷号角吹响 锂行业迎来积极变化
正视内卷：中国开始采取行动 2025 年7 月1 日，（二十届）中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：59 -
宏观周报：国内“反内卷”调控进入执行周期
国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段 7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械...
股票资讯 2025-07-29 16:45:10阅读：58 -
进步派崛起：民主党中期选举的X 因素
核心观点：特朗普上台后，民主党面临党内分裂和党外压制的危机，特朗普针对民主党过去十年内主要的经济政策遗产、社会议程设置进行逐步摧毁，破坏了拜登任期的“三大法案”，并针对移民和高校进行打压。而民...
股票资讯 2025-07-29 16:45:10阅读：58 -
宏观专题报告：关注美联储利率决议、中美经贸会谈、美欧二季度GDP、美非农／PCE及中国7月官方PMI等
本周（7.28-8.1），建议关注中美瑞典经贸会谈、美联储/加拿大央行/日本央行利率决议、美联储主席鲍威尔新闻发布会等重磅事件。数据方面，建议关注美欧法德二季度GDP 数据、美国7 月非农/A...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：52 -
宏观日报：关注“反内卷”对上游价格影响
中观事件总览 生产行业：关注“反内卷”政策推行。 1）全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：47 -
宏观动态报告：国务院国资委部署“反内卷式竞争” 加强重组整合；特朗普关税谈判取得一定进展
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）国务院国资委优化国有资产增量投向，调整存量结构，部署“反内卷式竞争”，加强重组整合。（2）财政部、海关总署等三部门发布海南自由贸易港...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：52 -
宏观周报：国内“反内卷”政策进入执行周期
宏观总结20250725 国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：53 -
2025年8月宏观经济月度报告
7月，资本市场风险偏好抬升，风险资产价格普遍收涨。海外，美国的关税与特朗普的内斗对资本市场的影响日渐平淡，地缘的动荡与冲突虽层出不穷但却难起波澜。美国通胀数据开始反应关税的冲击，但核心CPI的...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：47 -
7月FOMC预览：联储按兵不动 关注美债发行计划
概览：北京时间7 月31 日（周四）凌晨美联储将公布7 月议息会议决定，虽然6 月会议以来特朗普多次施压鲍威尔降息，美联储内部也有委员要求7月降息，但考虑到就业市场整体超预期，且关税未来将逐步...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：44 -
宏观视角：育儿补贴的宏观影响
月28 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，表明从2025 年1 月1 日起，国家基础标准每孩每年发放育儿补贴3600 元，至其年满3 周岁。补贴金额由中央财政按比例对...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：52 -
宏观快评：“反内卷”有哪些法制化工具？
核心观点 2025 年7 月，中央财经委提出“依法依规治理企业低价无序竞争”，那么当前治理反内卷有哪些法制化工具？我们梳理，至少包含三个层面，一是在全国层面规范政府、企业的内卷行为...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：54 -
深度*宏观*上半年工企利润数据点评：盈利结构问题仍然存在
上半年工业企业利润总额同比下降。采矿业占比今年以来持续走低。工业企业盈利的结构问题仍然存在。 国家统计局网站7 月27 日信息显示，上半年全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：51 -
宏观周报：如何看“反内卷”？
国内：当前促使各大商品上涨的政策主要有两种，分别是规定最低价格和淘汰落后产能。但二者都面临政策执行力和总需求收缩问题。与2015 年相比，当前“内卷”部门集中在中下游，政策执行力相对较差，终端...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：53 -
美联储换主席：多大可能和影响
本报告导读： 我们认为解雇鲍威尔是一项高难度、低收益且高风险的行为，可能性较低。后续特朗普更大可能以提前宣布继任者的方式施加影响。考虑到美联储内部货币政策分歧较大，特朗普重塑美联储...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：51 -
育儿补贴政策点评：“投资于人”迈出坚实一步
7 月28 日，《育儿补贴制度实施方案》主要内容发布1。我们估算，按国家标准的年化补贴规模大约在千亿元量级，直接效果是增加育儿家庭可支配收入，边际上有利于拉动育儿消费和中青年群体消费。补贴资金...
股票资讯 2025-07-29 10:50:37阅读：54
