2025年6月价格数据点评：核心通胀继续回暖
事件： 国家统计局发布了2025 年6 月份全国CPI 和PPI 数据。1）CPI 同比+0.1%，前值-0.1%，市场预期0%；CPI 环比-0.1%，前值-0.2%；2）核心C...
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2025-07-09 17:31:08阅读：67
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光期研究：“反内卷”是供给侧改革2.0吗？
摘要： 上一轮供给侧改革期间，有学者认为地方政府财政压力是中国产能过剩问题的原因。财政分税改革以后，政府的税收比例如增值税分成比例下降，地方政府面临财政压力，倾向于扶持能够带来高税...
股票资讯 2025-07-09 15:33:07阅读：61 -
宏观简评报告：美国公布新关税水平 避免7月9日截止日“硬着陆”
核心观点 当地时间7 月7 日，特朗普向14 个国家发送关税函，宣布了新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8 月1 日。美国政府这一最新举措存在多重影响。从积极方面看，一是避...
股票资讯 2025-07-09 13:34:54阅读：51 -
宏观日报：关注美国关税对上游商品影响
中观事件总览 生产行业：美关税8月1日施行。 1）日前，国务院办公厅印发《关于健全“高效办成一件事”重点事项常态化推进机制的意见》，对进一步优化政务服务、提升行政效能，健全常态化推...
股票资讯 2025-07-09 13:34:54阅读：50 -
宏观视角：关税再起风波 影响与展望
继美国财政“大而美”法案成功闯关， 在特朗普设定的7 月4 日限期当天签署生效后，美国总统特朗普再掀关税风波。 在7 月7 日中午（北京时间7 月8 日凌晨），特朗普在白宫网站上宣...
股票资讯 2025-07-09 11:36:43阅读：56 -
资产配置日报：挑战3500
7 月8 日，科技与“反内卷”成为股市上涨的两股重要推力，盘中上证指数接近3500 点；风险偏好回暖与资金略微收紧的双重压力下，债市各期限收益率普遍上行。 国内资产方面，股市，大盘...
股票资讯 2025-07-09 09:38:30阅读：50 -
宏观经济点评：出口维持韧性
一、地产销售市场调整。二、韩国出口重回正增长，越南出口保持高速增长。三、“6·18”促销结束后，家电、汽车消费有所下滑。四、中美间在航运力迅速增长，拉动港口运价回落。 风险提示 ...
股票资讯 2025-07-09 09:38:30阅读：55 -
2025年中期宏观经济形势与政策展望：新格局下的中国经济 韧性与潜力
本篇报告试图回答以下核心问题：1、当前宏观经济形势有哪些新特征？2、国际环境将发生哪些新变化？国内政策又将如何精准发力？ 3、2025 年下半年经济发展将呈现怎样的趋势走向？4、大...
股票资讯 2025-07-09 09:38:29阅读：65 -
宏观经济研究：财政政策与居民消费的关系(上)
我们在之前的报告中已经阐述，李嘉图等价理论在中国愈发明显，政府赤字率的上升会降低居民的边际消费倾向。这种观点饱受挑战。以克鲁格曼为代表的经济学家认为流动性陷阱（去杠杆过程中）李嘉图等价关系不会...
股票资讯 2025-07-08 19:51:43阅读：64 -
宏观利率周报：“弱现实”格局未变 利率下行预期一致性加强
核心观点：6 月PMI 略有好转，“反内卷”政策出台，伊以冲突结束，多重因素推动螺纹钢等大宗价格反弹。然而从经济基本面来看，90 天关税暂缓期临近尾声，地产景气低迷，居民收入受制，没有确定性需...
股票资讯 2025-07-08 19:51:43阅读：57 -
2025年下半年宏观经济、政策与市场展望：云上于天：经济再平衡
“云上于天”指的是，一件事情或者一个问题的时机尚未成熟，需要耐心等待，积蓄力量，寻求突破。2023 年中我们在《复苏还是修复？—当前经济修复式增长下的政策选择与市场判断》的深度报告中判断，疫情...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：58 -
周度经济观察：供需政策平衡中
基于我国上一轮供给侧改革经验，大范围、大幅度的去产能意味着生产要素成本快速下降，亏损企业快速出清，头部企业整合资源提升竞争力，价格有望逐步企稳。虽然短期内面临的困难较大，但长期而言有助于改善行...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：53 -
6月金融数据预测：社融或同比多增
六月，预计人民币贷款新增2 万亿，贷款增速约7%1） 居民贷款新增预计约3800 亿。中长期贷款方面，根据克尔瑞发布的房地产数据，六月国内销售热度持续回落，50 家房企销售额当月同比下滑27%...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：64 -
宏观周度述评系列：反内卷的三个意义
如何理解“反内卷”？我们认为它在微观、中观、宏观上具有三重意义。 7 月第一周各国股市回归基本面，商品回归供需面。A 股美股强、欧股平，日股港股回调；原油止跌反弹、黄金上扬、有...
股票资讯 2025-07-08 15:55:18阅读：47 -
中央财经委第六次会议解读：推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展
事件 7 月1 日，中央财经委员会第六次会议召开，会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。 点评 中央财经委员会第六次会议聚焦“纵深推...
股票资讯 2025-07-08 15:55:18阅读：53 -
宏观专题报告：关注美联储会议纪要、中国6月CPIPPI等
摘要 本周（7.7-7.11），建议关注美联储货币政策会议纪要、澳洲联储/新西兰联储公布利率决议等重磅事件。数据方面，建议关注美国5 月消费信贷、中国6 月CPI/PPI/外汇储备...
股票资讯 2025-07-08 13:57:10阅读：48 -
宏观日报：关注新关税对上游价格影响
生产行业：关注新关税对行业上游影响。 1）美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。特朗普表示，从4日开...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：60 -
显微镜下的中国经济(2025年第25期)：稳定价格与反内卷
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7 月1 日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。 如我们...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：49 -
宏观策略：加密大机遇 稳定币政策的战略意义
我们近期活动：加密大机遇 我们早前邀请了拥有虚拟资产基金管理资格的大湾区资管区块链投资主管兼董事李嘉伦先生作嘉宾，出席我们宏观分享活动《宏观星期一》，该期题目为《加密大机遇：加密货...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：50 -
6月PMI点评：6月PMI数据释放积极信号 经济复苏态势渐显但仍面临挑战
事件： 2025 年6 月30 日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。6 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：54 -
宏观及大类资产月报：美国《大美丽法案》落地 中国需求降温风险延后
全球经济：全球央行政策利率中枢下移趋势延续，缩表周期步入节奏放缓的后半程。其中，美联储静观其变、降息临近，欧央行转趋鹰派、宽松接近尾声，日央行温和谨慎加息。全球制造业延续温和复苏，美国领涨，欧...
股票资讯 2025-07-08 11:59:02阅读：54 -
2025年中期宏观经济展望：秩序重构浪涌急 应变守机稳驭舟
2025 年下半年宏观格局大概率为“内平外变”。 站在2025 年年中时点观察，当前全球政治经济秩序正处于加速重构期，特朗普2.0 政策正成为关键催化变量。“美国例外论”开始褪色，...
股票资讯 2025-07-08 11:59:01阅读：54 -
宏观报告：破内卷困局 离不开扩内需支撑
核心观点 中央持续强化"反内卷"政策导向，旨在解决名义经济增速低迷和PPI 持续负增长问题，重点整治低价无序竞争和产能过剩，同时优化资源配置效率，加速推动产业结构调整，夯实高质量发...
股票资讯 2025-07-08 11:59:01阅读：47 -
总量“创”辩第106期：年中大类资产盘点
宏观 张瑜：美元还弱不弱？ 基于美元指数两个背离(长期与经济占比“脱钩”，短期与十债利率反向)的思辨，我们认为，需要重新审视并修正“美元将开启持续单边下跌向 70-80 年代看齐”...
股票资讯 2025-07-08 10:00:56阅读：44 -
宏观经济专题：工业生产趋缓 地产成交趋弱
供需：工业生产趋缓，消费需求趋稳 1.建筑开工：开工率季节性位置回落。最近两周（6 月22 日至7 月5 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置重新回落至历史中低位，磨...
股票资讯 2025-07-08 10:00:56阅读：43 -
美国6月非农就业数据点评：新增非农虽高但近半来自政府
失业率微降，劳动参与率也下降 美国2025 年6 月的失业率意外下降，从上月4.244%略微下降到4.117%，预期4.3%。根据最新的美国6 月失业率数据，近3 月的均值较近12...
股票资讯 2025-07-08 08:02:44阅读：55 -
资产配置日报：此消彼长
复盘与思考: 7 月7 日，权益市场观望情绪渐浓，成交额大幅缩量，日内以震荡为主，结构性行情继续演绎；债市盘中基本维持低波震荡，尾盘随着新一批国债供给结果落地，20 年、30 年期...
股票资讯 2025-07-08 08:02:44阅读：52 -
宏观快评：各行业如何“反内卷”？
核心观点 近期市场对供给侧改革的关注升温，参照综合求是、人民日报、工信部等官方表态，反内卷的重点行业或包括光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等。结合数据可得性与行业进展，我们重点关注...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：73 -
宏观中观篇：2011-2015年熊市周期与当前周期的比较
报告导读： 海外宏观环境优于上一轮周期。美国制造业收缩但个人消费增长，两者对冲使得美国通胀回落的同时失业率并未明显增加。再叠加美联储良好的预期管理，使得本轮经济周期具备“软着陆”的...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：72 -
“反内卷”系列专题之二：居民如何“反内卷”？
一问：哪些群体在“内卷”？工作时间拉长挤占消费时间，制造业、生产性服务业、年轻人最明显。 近年来，居民“内卷”倾向凸显，表现为工作时间拉长令消费时间“腰斩”，同时导致服务消费偏弱。...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：67 -
宏观和大类资产配置周报：美国就业市场仍在温和降温
我们维持后续大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：据工信部，1-5 月份，规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：65 -
A股、美股共振：复盘与展望
A 股年内新高，美股历史新高，这场联袂的上涨“戏码”，还能持续多久？ 如果回到年初，可能难以现象在中美贸易摩擦下中美股市竟然可以同步地进入“高光”时刻，回过头来看，我们觉得有三个特...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：66 -
上半年 京沪杭蓉领跑土拍市场
上半年，土地出让金止跌转增，城市间分化明显连跌四年后，今年1-6 月土地出让金1.19 万亿元，同比增长12%，迎来拐点。重点城市拉动明显，出让金TOP3、TOP5、TOP15 的城市占据全国...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：64 -
中国宏观周报(2025年7月第1周)：暑运带动线下活动恢复
平安观点： 从高频数据观察，本周中国经济增长有两点支撑：一是暑运启动，百度迁徙指数及国内航班显示出行热度提升，电影票房也有恢复。二是，原材料生产边际恢复，或受到价格回稳的支撑。 ...
股票资讯 2025-07-07 18:15:27阅读：59 -
每周经济观察第27期：WEI指数仍在较高位置
一、景气向上： 1）服务消费：航班出行有所上行。7 月前5 日，国内航班执行数为1.43 万架次，同比+4%。6 月为1.28 万架次，同比+0.8%。 2）土地溢价率...
股票资讯 2025-07-07 18:15:27阅读：54 -
宏观周度观察：大而美法案最终过会 落地实施或加剧美国财政脆弱性
1. 本周宏观观察 1.1 大而美法案最终过会，落地实施或加剧美国财政脆弱性当地时间周四，美国众议院以218 票对214 票的微弱优势，在特朗普设定的7月4 日最后期限前正式通过了...
股票资讯 2025-07-07 16:17:21阅读：64 -
宏观动态报告：中央财经委会议聚焦海洋经济与全国统一大市场 “大而美”法案和关税大限再增全球不确定性
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）7 月1 日，习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调：要纵深推进全国统一大市场建设、推动海洋经济高质量发展。（2）特朗普签署“大而美”法...
股票资讯 2025-07-07 16:17:21阅读：59 -
国内高频指标跟踪(2025年第26期)：外需平淡、内需分化
本报告导读：汽车和服务消费、新兴行业生产表现较好投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，商品消费中汽车销量改善但食品烟酒等品类表现不佳，服务消费受暑期带动回升但部分领域仍平淡。...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：56 -
宏观周报(7月第1周)：6月PMI显示内生动能仍然偏弱
核心观点： 1）权益：上周市场缩量上涨。①政策方面，周二中央财经委第六次会议提到“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”相关题材热度...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：53 -
中国宏观：王毅开启一周欧洲访问 欧盟高层或已无法代表欧洲各国态度
事件 王毅开启一周欧洲访问，欧盟高层或已无法代表欧洲各国态度点评正值中欧建交50 周年、联合国成立80 周年，即将举行新一次中欧领导人会晤之际，外交部长王毅于6 月30日开启长达一...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：53 -
宏观周报：“反内卷”政策预期升温
7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：57 -
宏观专题报告：短期不确定性增加 商品市场波动或加大
海外：1）6 月非农数据显示当前美国劳动力市场韧性较为明显，但考虑到6 月数据中政府部门的占比较高，以及后续可能的下修，还需要保持对美国劳动力市场的观察。对美联储而言，虽然非农就业数据回升...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：56 -
宏观周报：国内反内卷 美国OBBB法案落地
国内：反内卷”对商品影响可能相对有限，与2015 年供给侧改革不可同日而语，原因如下：1）供给侧改革应与内需提振政策并驾齐驱，当前需求端无法承接；2）下游更可能是供给侧改革的对象，消费者是...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：60 -
宏观专题研究：美国“大而美”法案的近忧与远虑
概览：7 月3 日，众议院投票通过“大而美”法案，7 月4 日特朗普签署后正式生效。权衡各方诉求后惊险“闯关”的最终版本长达869 页，其隐含财政扩张力度明显超过5 月通过的众议院版本。我们维...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：57 -
宏观经济研究：“反内卷”强化供给侧国家治理预期 有望推动实现更高质量增长
“反内卷”旨在治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动国家治理预期抬升再进一步。一些观点认为当前产能利用率偏低的行业更多集中于中下游，“反内卷”推升价格的作用可能有限，但我们认为，借助“反...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：55 -
内需新方向：如何拯救消费？
核心观点 一面是茅台为代表的传统消费持续低迷；一面是新消费一再创新高。一面是等不来的消费大刺激，另一面是悄然酝酿的生育新补贴。我们怎样理解消费政策及未来中国消费趋势？ ...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：58 -
图说中国宏观周报：提振需求有助于降低“内卷”
中央财经委员会第六次会议提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，引发市场对供给侧政策的关注。“内卷”的原因比较复杂，有供给端因素，但需求偏弱也是一...
股票资讯 2025-07-07 12:21:04阅读：59 -
宏观周报(7月第1周)：6月PMI显示内生动仍然偏弱
核心观点 1) 权益：上周市场缩量上涨。政策方面，周二中央财经委第六次会议提到“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”相关题材热度进...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：59 -
国际时政周评：关税谈判期限临近特朗普党内地位再巩固
上周回顾：美国贸易谈判冲刺；特朗普签署“大而美”法案。 未来一周：美国贸易谈判截止期；地缘冲突。 上周时政回顾： 1） 当地时间7 月2 日特朗普宣布与越南...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：50 -
宏观与大类资产周报：反内卷成效将影响资产风格
国内方面， 1）6 月末至7 月初高频数据有三点重要变化：上游沥青开工相对强劲，其余数据继续放缓；半钢胎开工率大幅回落，尚不确定是反内卷的成效、还是国补退坡叠加出口放缓预期的结果；一线城市二手...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：54
