2025年中期通胀环境展望：路径初明朗 坡度待观察
报告摘要： 1993 年以来经历了四轮通胀回落周期，前三轮主要背景依次为亚洲金融危机、全球次贷危机，以及欧债危机余波和国内产能周期叠加。本轮背景（2022-2024）主要是房地产周...
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2025-08-04 19:00:56阅读：22
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中国宏观经济2025年8月报告：政策思路转变 价格拖累名义增长将下降
6月经济数据显示，名义工增反弹，实际产出带动超过价格跌幅扩大拖累。产出继续修复，与PMI基本一致，外需对生产端负面影响暂时减弱。库存周期仍接近主动加，但转向被动加的风险有所放大。 ...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：23 -
宏观月报：渐趋理性
国内：从拉动经济的三驾马车来看，基建和制造业一定程度上受政策影响较大，出口非内部主导，剩下的其实只有房地产和消费。地产尽管前期已经有非常多的政策去支持，但从政策定调来看，地产已逐步走向发展新模式...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：16 -
中国宏观周报(2025年7月第5周)：工业品期货降温
平安观点： 从高频数据观察，本周中国工业生产存在分化，原材料生产呈现相对韧性。 需求方面，本周电影票房强于去年同期，线下出行热度也有提升；7 月份家电零售较快增长，外需...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：17 -
宏观月报：政策进入空窗期
整体来看，本次政治局会议政策保持定力，“反内卷”相关措辞降温。考虑到各个行业反内卷去产能的细节逐步出台，同涨同跌格局将告一段落，商品可能进入由于去产能力度的不同所带来的分化行情。后续关注十月召...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：17 -
深度*宏观*宏观深度：我们如何理解国内“低通胀”？
生产资料价格是当前国内物价的主要短板。“低通胀”主要受国内需求、海外输入性因素及“内卷式竞争”三方面因素影响。“低通胀”干扰了实际利率的下行路径。“低通胀”是内外需弱势的表观特征，对工业企业盈...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：17 -
中国宏观专题报告：宏观眼中的“水牛”
虽然二季度名义经济增速不高，物价也仍然比较低迷，但近期A股出现一波比较快速的升势。美国和日本在金融周期下行阶段都有出现过股市上涨，市场形象地将之比喻为“水牛”（流动性驱动）。在国内经济基本面尚...
股票资讯 2025-08-04 19:00:55阅读：22 -
每周经济观察第31期：土地溢价率继续回升
每周经济观察： （一）景气向上： 1、华创宏观WEI 指数：小幅上行。截至7 月27 日，该指数为6.35%，较7月20 日的5.84%上行0.52 个点。同3 月底的...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：19 -
宏观快评：六问消费贷贴息
主要观点 7 月31 日国常会“部署实施个人消费贷款贴息政策”。据我们不完全统计，2024年来至少有四川、重庆、杭州余杭区3 地开展个人消费贷贴息，其中四川实施时间早（20...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：20 -
7月FOMC点评：美联储近期降息受阻 远期降息空间或被低估
美东时间2025 年7 月30 日，美联储公布7 月议息会议决议，对于降息仍然保持谨慎态度，认为当前通胀风险高于增长风险。政策操作：将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%区间不变，...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：20 -
宏观专题报告：短期情绪反复 商品高位波动加大
海外：1）当地时间7 月31 日，特朗普签署“进一步修改对等关税税率”行政令，确定了对多个国家和地区征收的10%-41%不等的新对等关税税率，并于8 月7 日正式生效。2）美国FOMC 会议连...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：15 -
宏观经济研究：价格的财政决定理论
在以前DSGE 模型讨论财政政策的文章里，我们均没有讨论到物价在其中的作用。这里存在着一个区别于李嘉图等价理论的现代观点——价格的财政决定理论（FTPL）。该理论是对应“通货膨胀是货币现象...
股票资讯 2025-08-04 19:00:54阅读：20 -
周度经济观察：机构行为调整 市场上涨未完
受价格跌幅加深的影响，6 月工业企业利润进一步恶化。7 月以来“反内卷”政策落地，大宗品价格经历剧烈波动。我们预计存货的重建叠加政策的持续落地，可能会推动相关品种价格中枢上移，工业企业利润增速...
股票资讯 2025-07-29 22:39:32阅读：41 -
“反内卷”系列专题之六：反内卷 破局的“妙招”有哪些？
一问：“内卷”背后的行业失衡？制造业内卷激烈，服务业供需不足。 就业视角：近年制造业就业“超趋势”增长，但服务业就业不足。2023 年制造业就业人数较潜在水平偏高；且其营收占GDP...
股票资讯 2025-07-29 22:39:31阅读：45 -
育儿补贴快评：“投资于人”具像化
事件：7月28日，中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对 3 周岁以下婴幼儿每年发放 3600 元补贴。 一、育儿补贴正式公布，财政支持千亿规模。育儿补...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：35 -
6月财政数据点评：支出连续下降 或继续推出增量政策
投资要点： 财政收入同比增速与前值持平，仍落入负增区间。1 至6 月一般公共预算收入同比增速达到-0.3%，与前值持平，降幅处于收窄趋势的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：40 -
宏观研究：反内卷号角吹响 锂行业迎来积极变化
正视内卷：中国开始采取行动 2025 年7 月1 日，（二十届）中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升...
股票资讯 2025-07-29 18:43:24阅读：35 -
宏观周报：国内“反内卷”调控进入执行周期
国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段 7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械...
股票资讯 2025-07-29 16:45:10阅读：35 -
进步派崛起：民主党中期选举的X 因素
核心观点：特朗普上台后，民主党面临党内分裂和党外压制的危机，特朗普针对民主党过去十年内主要的经济政策遗产、社会议程设置进行逐步摧毁，破坏了拜登任期的“三大法案”，并针对移民和高校进行打压。而民...
股票资讯 2025-07-29 16:45:10阅读：42 -
宏观专题报告：关注美联储利率决议、中美经贸会谈、美欧二季度GDP、美非农／PCE及中国7月官方PMI等
本周（7.28-8.1），建议关注中美瑞典经贸会谈、美联储/加拿大央行/日本央行利率决议、美联储主席鲍威尔新闻发布会等重磅事件。数据方面，建议关注美欧法德二季度GDP 数据、美国7 月非农/A...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：34 -
宏观日报：关注“反内卷”对上游价格影响
中观事件总览 生产行业：关注“反内卷”政策推行。 1）全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：32 -
宏观动态报告：国务院国资委部署“反内卷式竞争” 加强重组整合；特朗普关税谈判取得一定进展
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）国务院国资委优化国有资产增量投向，调整存量结构，部署“反内卷式竞争”，加强重组整合。（2）财政部、海关总署等三部门发布海南自由贸易港...
股票资讯 2025-07-29 14:46:55阅读：35 -
宏观周报：国内“反内卷”政策进入执行周期
宏观总结20250725 国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：29 -
2025年8月宏观经济月度报告
7月，资本市场风险偏好抬升，风险资产价格普遍收涨。海外，美国的关税与特朗普的内斗对资本市场的影响日渐平淡，地缘的动荡与冲突虽层出不穷但却难起波澜。美国通胀数据开始反应关税的冲击，但核心CPI的...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：29 -
7月FOMC预览：联储按兵不动 关注美债发行计划
概览：北京时间7 月31 日（周四）凌晨美联储将公布7 月议息会议决定，虽然6 月会议以来特朗普多次施压鲍威尔降息，美联储内部也有委员要求7月降息，但考虑到就业市场整体超预期，且关税未来将逐步...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：26 -
宏观视角：育儿补贴的宏观影响
月28 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，表明从2025 年1 月1 日起，国家基础标准每孩每年发放育儿补贴3600 元，至其年满3 周岁。补贴金额由中央财政按比例对...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：33 -
宏观快评：“反内卷”有哪些法制化工具？
核心观点 2025 年7 月，中央财经委提出“依法依规治理企业低价无序竞争”，那么当前治理反内卷有哪些法制化工具？我们梳理，至少包含三个层面，一是在全国层面规范政府、企业的内卷行为...
股票资讯 2025-07-29 12:48:43阅读：36 -
深度*宏观*上半年工企利润数据点评：盈利结构问题仍然存在
上半年工业企业利润总额同比下降。采矿业占比今年以来持续走低。工业企业盈利的结构问题仍然存在。 国家统计局网站7 月27 日信息显示，上半年全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：33 -
宏观周报：如何看“反内卷”？
国内：当前促使各大商品上涨的政策主要有两种，分别是规定最低价格和淘汰落后产能。但二者都面临政策执行力和总需求收缩问题。与2015 年相比，当前“内卷”部门集中在中下游，政策执行力相对较差，终端...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：33 -
美联储换主席：多大可能和影响
本报告导读： 我们认为解雇鲍威尔是一项高难度、低收益且高风险的行为，可能性较低。后续特朗普更大可能以提前宣布继任者的方式施加影响。考虑到美联储内部货币政策分歧较大，特朗普重塑美联储...
股票资讯 2025-07-29 12:48:42阅读：31 -
育儿补贴政策点评：“投资于人”迈出坚实一步
7 月28 日，《育儿补贴制度实施方案》主要内容发布1。我们估算，按国家标准的年化补贴规模大约在千亿元量级，直接效果是增加育儿家庭可支配收入，边际上有利于拉动育儿消费和中青年群体消费。补贴资金...
股票资讯 2025-07-29 10:50:37阅读：32 -
宏观点评：“十五五”规划系列一 读懂“十五五” 年内有何看点？
事件：按惯例，今年下半年将召开中央全会讨论““十五五”规划，规划全文将于2026 年“两会”期间公布。 核心结论：““ 十五五”规划将大体确定我国中长期目标和阶段性任务，也是各类规...
股票资讯 2025-07-29 10:50:37阅读：26 -
宏观点评：育儿补贴落地 影响几何？
事件：2025 年7 月28 日，中办、国办发布《育儿补贴制度实施方案》，标准为每孩每年3600 元、直至年满3 周岁、按年发放。 核心观点：形势比人强，全国育儿补贴终于落地。按目...
股票资讯 2025-07-29 10:50:37阅读：27 -
宏观经济点评报告：育儿补贴落地 影响几何？
基本内容 国家育儿补贴制度实施方案7 月28 日公布，明确从2025 年1 月1 日起，对符合法律法规规定生育的3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3 周岁。育儿补贴按年发放，现阶...
股票资讯 2025-07-29 10:50:37阅读：27 -
粤开宏观：房地产调整到了什么阶段？对经济的影响有多大？
摘要 中国房地产市场从2021 年调整至今已经历四年，销售、投资、价格持续下行，目前调整到了什么阶段？对中国经济的影响还有多大？这事关经济分析的精准性和宏观调控的着力点。总体上看，...
股票资讯 2025-07-29 08:52:33阅读：34 -
《共同富裕》系列第八篇：育儿补贴落地：规模测算与经济影响
事件： 据新华社7 月28 日电，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实，标志着育儿补贴制度正式在全国范围...
股票资讯 2025-07-29 08:52:33阅读：29 -
宏观深度报告：汇率：中间价释放升值信号、资金押注补涨
核心观点： 7 月份以来人民币中间价保持渐进升值，即期汇率相比中间价略显“弱势”，短期看，中美经贸谈判的乐观预期、国内股票市场走强的积极信号以及美元指数延续结构性弱势，均构成支撑人...
股票资讯 2025-07-29 08:52:33阅读：34 -
宏观深度报告：化工转债行情思考和展望
2024 年以来化工板块供、需两侧持续出现催化，本轮“反内卷”行情为其锦上添花，展望后市，行情仍然可期：一是基本面向好，有望迎来“盈利底部向上、新兴产业布局带来估值抬升”的双重催化；二是存续转...
股票资讯 2025-07-29 08:52:32阅读：34 -
宏观专题研究：国家生育补贴：千呼万唤始出来
核心观点 国家育儿补贴制度实施方案于2025 年7 月28 日公布，面向育儿家庭全国范围全面直接发放现金补贴，有助于缓解家庭养育压力。我们认为，本次国家育儿补贴符合国际标准，国家育...
股票资讯 2025-07-29 08:52:32阅读：33 -
资产配置日报：反内卷交易中场休息
复盘与思考: 7 月28 日，权益市场震荡走强，科技叙事仍在继续，创新药、稀土延续强势行情，而反内卷相关品种显著回调；商品市场情绪降温，叠加央行继续大额投放呵护资金面，债市迎来修复...
股票资讯 2025-07-29 08:52:32阅读：33 -
政策周观察第40期：“全力巩固市场回稳向好态势”
近一周，政策出台不多，主要关注以下内容： 1、资本市场：7 月24 日，证监会召开年中工作会议，聚焦稳市工作及资本市场改革。会议强调，未来一段时间，“经济高质量发展的确定性、宏观政...
股票资讯 2025-07-28 23:02:01阅读：37 -
每周经济观察第30期：集装箱吞吐量反弹
一、景气向上： 1、物价：“反内卷”情绪延续，国内资源品价格继续大幅上涨。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、...
股票资讯 2025-07-28 23:02:01阅读：43 -
2025年8月大类资产配置报告
核心观点： 国际方面，美国与主要贸易伙伴的关税谈判逐渐落地，让经济增长的不确定性大幅减轻。但关税对通胀的影响将逐渐显现出来，市场关注点将重新回到物价上。警惕全球通胀卷土重来，以降息...
股票资讯 2025-07-28 23:02:00阅读：44 -
2025年上半年财政数据点评：政府性基金支出增长较快
2025 年7 月25 日，财政部公布2025 年上半年财政收支情况： （1）上半年，全国一般公共预算收入115566 亿元，同比下降0.3%；全国一般公共预算支出141271 亿...
股票资讯 2025-07-28 21:03:46阅读：38 -
国内经济：育儿补贴落地 影响几何？
事件：新华社北京7 月28 日电 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 一、全国育儿补贴，如何落实？...
股票资讯 2025-07-28 21:03:46阅读：41 -
中国财政系列十四：支出靠前发力、收入温和修复
北京时间2025 年7 月25 日财政部公布2025 年上半年财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比下降0.3 %（增值税2.80 %，个人所得税8.0 %，印花税19.70 %、企业所得税1...
股票资讯 2025-07-28 19:05:37阅读：34 -
兼评6月企业利润数据：反内卷初见成效
事件：2025 年1-6 月全国规上工企利润累计同比-1.8%，前值-1.1%；营业收入累计同比2.5%，前值2.7%。 6 月工企景气度低位回升，投资收益对利润贡献或将扩大1、工...
股票资讯 2025-07-28 19:05:37阅读：32 -
宏观研究：6月政府性基金支出显著加速
核心观点 一、广义赤字率边际扩大。二季度广义的财政赤字率达到-7.95 %（一季度为-7.26 %），其中公共财政账户收支差额占现价GDP 的比重为-3.89%（一季度为-...
股票资讯 2025-07-28 19:05:36阅读：40 -
图说中国宏观周报：如何看待年内财政空间？
近日，财政部发布上半年财政收支数据并召开新闻发布会1。今年上半年，财政政策发力稳增长与防风险，发债进度相对靠前，财政脉冲持续回升。我们认为目前剩余财政政策体量足以支持3 季度经济增长，但4...
股票资讯 2025-07-28 17:07:30阅读：37 -
6月工业企业利润点评：等待ROA的企稳
主要观点 6 月工业企业利润数据：利润增速降幅收窄 6 月，根据统计局数据，全国规模以上工业企业利润同比增长-4.3%，前值为-9.1%。库存方面，截止至今...
股票资讯 2025-07-28 17:07:30阅读：29
