2025年9月财政数据点评：如何解读前三季度财政数据？
事件：2025 年1-9 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.5%，前值（前值指2025 年1-8 月数据，下同）为+0.3%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+3.1...
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2025-10-18 22:57:19阅读：52
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宏观深度报告：美欧日政策差异下的弱美元
海外经济基本面与展望： 美国：美国经济边际放缓，供给端无论制造业、还是服务业景气度均有所回落，劳动力市场显现疲态。尽管关税对通胀的影响仍在发酵中，但美联储更关心就业，叠加政策独立性...
股票资讯 2025-10-18 20:59:07阅读：41 -
财政的兜底性：增量工具补缺口
事件：10 月17 日发布会上财政部表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000 亿元下达地方。 为什么是50...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：43 -
宏观点评：9月财政有喜有忧 今年预算能完成吗？
事件：2025 年1-9 月一般财政收入累计16.39 万亿，同比0.5%（1-8 月同比0.3%）；9 月一般财政收入1.57 万亿，同比2.58%（8 月同比2.03%）。 1...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：45 -
9月财政数据点评：增量财政资金落地
事件：10 月17 日，财政部公布2025 年前三季度财政收支情况。前三季度，全国一般公共预算收入163876 亿元，同比增长0.5%；全国一般公共预算支出208064 亿元，同比增长3.1%...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：39 -
《财政洞悉》系列第十篇：如何理解两项增量财政政策的影响?
事件：2025 年10 月17 日，财政部召开2025 年前三季度财政收支情况新闻发布会，介绍前三季度财政收支情况，并答记者问。 核心观点： 增量财政政策陆续推出，虽不...
股票资讯 2025-10-18 19:00:49阅读：33 -
2025年9月贸易数据点评：战略相持期的出口如何表现
本报告导读： 短期进出口的演化逻辑是出口动能小幅回落、基数抬升导致同比增速明显回落，与进口增速的回升共同挤压贸易顺差，内需的重要性提升；中长期看中美战略相持阶段，美方传统贸易壁垒对...
股票资讯 2025-10-18 17:02:47阅读：53 -
2025年9月财政数据快评：财政发力支撑经济了吗？
事项： 前三季度，全国一般公共预算收入163876 亿元，同比增长0.5%。其中，全国税收收入132664 亿元，同比增长0.7%；非税收入31212 亿元，同比下降0.4%。 ...
股票资讯 2025-10-18 17:02:47阅读：34 -
宏观周报(第24期)：美联储缩表可能停止 长端利率加速下行
鲍威尔称美联储可能在未来几个月内停止缩表，10Y 美债收益率时隔一年首度回落至4.0%以下。当地时间10 月14 日，美联储主席鲍威尔在公开发言中提及“当准备金略高于我们认为符合充足准备金条件...
股票资讯 2025-10-18 09:10:08阅读：40 -
国内宏观周报(第3期)：经贸摩擦短期加剧 对话谈判有望加快
第二轮关税缓冲期尾声，中美经贸摩擦短期进一步加剧。在中美关税第二轮缓冲期临近尾声的阶段，美国政府却频繁实施新的打压措施，包括出台出口管制实体清单穿透性规则和落地对华造船“301”调查港口费措施...
股票资讯 2025-10-18 09:10:08阅读：40 -
宏观经济专题报告：投资下方有底 转机或在明年
研究结论 针对投资的下行，我们认为市场高估了实体经济投资意愿变化，忽略了资金层面的影响。相比去年，今年投资的核心矛盾在于“扩建”较去年年末降速40 个百分点，很大程度上来自超长期特...
股票资讯 2025-10-17 23:19:30阅读：31 -
“十五五”系列报告之五：“十五五”时期强化央国企引领的六大重点
“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一,更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”,是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二,推动新旧...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：44 -
9月金融数据点评：M1同比增速继续回升 “剪刀差”持续收窄
2025 年9 月社会融资规模新增35296 亿元，前三季度社融存量增速较8 月回落0.1pct 至8.7%。从增量结构来看，企业债券与未贴现银行承兑汇票成为主要正向贡献力量，政府债券对社融的...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：39 -
2025年9月物价数据点评：核心CPI同比继续回升
本报告导读： 9 月核心CPI 同比继续走高，PPI 同比降幅收窄。财政补贴、反内卷政策等效果持续释放，而对于价格修复的可持续性，或还需要政策端进一步发力支持。 投资要...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：51 -
数字经济系列“十五五”前瞻：“十五五”时期数字经济六大重点与五大趋势
核心观点 国家顶层设计更重视数字经济，将首次编制“十五五”数字中国建设规划。 “十三五”规划首次将网络经济单独成章，开启数字中国建设探索阶段；“十四五”规划首次将数字经...
股票资讯 2025-10-17 19:23:16阅读：38 -
宏观研究：出口延续边际放缓 关注中欧合作深化
核心观点 9 月出口增速超预期回升，但受低基数效应作用明显；剔除基数效应影响后，出口增速延续边际走弱趋势。（1）从主要贸易伙伴看，我国对美国出口增速放缓仍是主要直接拖累，中欧贸易合...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：48 -
9月金融数据点评：信用修复取决于盈利与财政合力
投资要点： 社融存量增速回落至8.7%。9 月新增社融3.53 万亿元，同比少增2339亿元，社融存量增速较上月回落0.1 个百分点至8.7%。从分项来看，9 月社融回落主要由政府...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：54 -
宏观研究：居民存款搬家趋缓 股债配置又逢节点
核心观点 9 月实体经济融资需求相对稳定，环比改善，同比仍有所放缓，背后应是经济增长动能切换的影响。（1）从结构来看，金融结构与实体经济增长动能匹配度持续提升，信贷融资与债券融资并...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：54 -
宏观点评报告：物价走势趋于平稳
根据国家统计局公布数据显示，2025 年9 月CPI 同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1 个百分点。其中，城市同比下降0.2%，农村同比下降0.5%；食品价格同比下降4.4%，非食品价格同...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：47 -
多资产系列报告(二)：降准降息利好哪些权益资产？
在实体经济仍呈“供强需弱”、贸易摩擦不确定性有所提高、美联储货币宽松预期较为一致等因素影响下，2025 年四季度，国内仍有可能实施降准降息等货币政策宽松操作。在此背景下，我们需要回答一项关键问...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：38 -
2025年9月金融数据点评：9月金融数据整体平稳 四季度货币政策有望在稳增长方向发力
事件：2025 年10 月15 日，央行公布的数据显示，2025 年9 月新增人民币贷款12900 亿，同比少增3000 亿；9 月新增社会融资规模为35338 亿，同比少增2297 亿；9...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：63 -
“十五五”规划前瞻：扩大内需
今年是“十四五”规划的收官之年。10月20日至23日将召开二十届四中全会，审议“十五五”规划建议。四中全会后国务院将成立“十五五”纲要草案起草组，根据规划建议编制“十五五”规划纲要草案。“十五...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：31 -
9月通胀数据点评：核心CPI同比增速持续回升
2025 年9 月CPI 同比降幅较8 月收窄0.1pct 至-0.3%，环比由平转涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比升至1.0%，为近19 个月以来的最高点，且连续5 个月保持...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：49 -
数据点评：CPI-PPI年内首度同比双回升 修复仍在继续
事件简述： 2025 年9 月份，CPI 同比下降0.3%，环比上涨0.1%。PPI 同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6 个百分点，环比继续持平。 核心观点： ...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：35 -
宏观专题报告：9月金融数据点评
总量：9 月新增社融规模录得3.53 万亿元，弱于季节性表现，同比少增2297 亿元。存量方面，9 月存量社融增速8.7%，环比回落0.1 个百分点，打破了从2024 年11 月以来稳步回升的...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：43 -
9月金融数据点评：存款流向非银为何减速
摘要： 此次的9月金融数据中，最值得关注的点或许应是大幅少增的非银存款。从原因上看，季末银行理财资金回表能够解释一部分（普益标准口径9月银行理财规模单月下降1，520亿），但主要原...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：41 -
宏观日报：能源、农业上游价格回落
中观事件总览 生产行业：1）全球最大半导体代工企业——台积电16日公布了其第三季度财务报告，营收、净利润均超过市场预期，提振了市场对人工智能芯片需求激增的乐观预期。台积电的业绩也被...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：39 -
2025年10月大类资产配置报告：贸易冲突再起 宜均衡配置
投资要点： 国内宏观：经济筑底企稳迹象显现，工业品价格边际企稳带动工业企业盈利显著改善。但内需恢复不均衡，消费增速放缓（社零面临去年补贴退出后的高基数影响），外需扰动频出，固定资产...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：40 -
宏观观察2025年第38期(总第610期)：“十五五”专题研究系列之三 “十五五”时期中国经济潜在增速研究
“十五五” 时期，中国经济保持较快增长至关重要。对此，本文采用生产函数法和改进的收敛法分别测算了“十五五”时期中国经济潜在增速。预计在基准情形下，“十五五”时期中国经济潜在增速区间为4.5%-...
股票资讯 2025-10-17 13:28:52阅读：41 -
9月CPI与PPI同比都收窄降幅但驱动因素不同
核心观点 一、9 月CPI 与PPI 同比都收窄降幅，但CPI 主要来自新涨价因素的贡献，PPI 主要来自翘尾因素的贡献。9 月CPI 环比0.1 %（前值0.0 %）；同比-0....
股票资讯 2025-10-17 11:30:41阅读：74 -
“十五五”规划前瞻系列报告(八)：民生篇
核心观点 中国民生政策历经从“生存保障”到“全面福祉”的演进，“ 十四五”期间多数民生指标达标，但托育服务供给不足、养老床位短缺等问题凸显。当前民生领域面临三大核心挑战：居民收入预...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：47 -
资产配置日报：面临抉择
10 月16 日，经历连续的起伏行情之后，股债双双进入低波盘整期。权益市场缩量下跌。万得全A 下跌0.44%，全天成交额1.95 万亿元，较昨日（10 月15 日）缩量1417 亿元。港股方面...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：29 -
9月进出口点评：从最新数据看后续出口维持韧性的可能性
研究结论 9 月出口同比增幅扩大至8.3%（前值4.4%，若未特别说明，后文括号中数据均代表前值，全文增速均以美元计）。即便存在低基数效应，本期出口表现依然较强，并且在10 月12...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：35 -
深度*宏观*9月金融数据点评：期待政策的确定性稳定市场预期
9 月新增社融和M1 同比增速好于万得一致预期，新增人民币贷款和M2 增速低于万得一致预期；实体经济融资需求仍偏弱；财政支出仍较积极；居民存款搬家的趋势放缓。 9 月新增社融3.5...
股票资讯 2025-10-16 23:41:49阅读：44 -
9月金融数据解读：社融承压 结构现暖意
事项： 9 月我国新增社融3.53 万亿元（预期3.27 万亿元），新增人民币贷款1.29 万亿元（预期1.39 万亿元），M2 同比增长8.4%（预期8.5%）。 结...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：37 -
2025年9月物价数据点评：价格双双改善
主要观点 价格双双改善 CPI 环比回升，由上月持平转为上涨0.1%，低于季节性水平。CPI 同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1 个百分点。本月CPI-0.3%的同...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：24 -
宏观数据观察：9月信贷需求企稳 政府融资持续发力
事件要点： 9月新增人民币贷款12900亿元，预期14600亿元，前值5900亿元。9月社会融资规模增量为35337亿元，预期33500亿元，前值为25668亿元；9月末，社会融资...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：31 -
9月社融：总量增长平稳 结构更趋平衡
数据快评：9 月社融同比增速小幅放缓，主要是由于高基数下政府债净发行同比少增，而居民和企业融资需求呈现低位企稳的迹象。同时，高基数下M2 同比增速保持稳健、而M1 增长加速，显示流动性进一步改...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：37 -
宏观动态点评：核心通胀有所回升
9 月通胀数据点评 2025 年9 月中国CPI 同比-0.3%（前值-0.4%），低于彭博一致预期-0.2%，环比增速较8 月的0%回升至0.1%；PPI 同比-2.3%（前值-...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：33 -
2025年9月金融数据点评：金融数据映射的经济与股市的变化
事 项 2025 年9 月，新增社融3.53 万亿（前值2.57 万亿）。社融存量同比8.7%（前值8.8%），M2 同比8.4%（前值8.8%），新口径M1 同比7.2%（前值6...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：33 -
2025年9月社融数据点评：社融增速延续回落 政府债融资减速
点评 西南证券研究院 基数扰动下，社融增速继续小幅走低。从社融存量看，2025 年 1-9 月，社融存量同比增长8.7%，增速较1-8月回落0.1个百分点。从社融增量看...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：32 -
2025年9月物价数据点评：促消费对CPI形成支撑作用 低基数推动PPI同比降幅收窄
事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年9 月，CPI 同比下降0.3%，上月为下降0.4%，1-9 月CPI累计同比下降0.1%；9 月PPI 同比下降2.3%，上月为下降2.9%，1-...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：42 -
中国金融系列十八：流动性平稳下经济修复动能显现
核心观点 M1增速回升,企业资金活跌度提升 负债端:M1增长加速。1)9月末,M1正增长增加(由6%回升至+7.2%);M2增速较 8月略有下降,降...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：14 -
2025年9月金融数据点评：企业直接融资支撑社融
事项： 2025 年10 月15 日，央行发布2025 年9 月金融统计数据报告。。 平安观点： 2025 年9 月金融数据较快增长。社融存量同比增长8.7...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：42 -
广发宏观：如何看待9月信贷、M1与非银存款的变化
报告摘要： 9 月社融增加3.5 万亿元，略高于WIND 统计的市场平均预期（为3.3 万亿元）；同比少增2297 亿元，较前值的同比少增4655 亿元的情况略有好转；社融存量增速...
股票资讯 2025-10-16 21:43:43阅读：27 -
广发宏观：如何认识最新的价格数据和当前宏观面
报告摘要： 据万得数据（下同），9月CPI同比-0.3%，略低于我们模型预测的-0.18%，高于前值的；P-0P.4I%同比-2.3%，和我们预测的-2.36%基本吻合，高于前值的...
股票资讯 2025-10-16 21:43:43阅读：16 -
宏观经济分析报告：假期海外资产动荡 中美关税摩擦2.0开启
国庆假期期间，全球资产定价重点围绕两件事展开定价——美国政府关门和日本高市早苗当选自民党总裁。10 月1 日美国联邦政府因资金用尽停摆，医保福利支出是两党僵局的核心分歧之一，此次联邦政府停摆对...
股票资讯 2025-10-16 21:43:43阅读：17 -
宏观经济分析报告：9月PMI继续回暖
9 月制造业PMI 为49.8%，环比提高0.4pct，连续两个月回暖，但仍位于荣枯线以下，不及Wind 一致预期50.1%。具体来看，9 月新订单指数环比提高0.2pct 至49.7%，生产...
股票资讯 2025-10-16 21:43:43阅读：14 -
2025年9月金融数据点评：如何解读9月金融数据？
事件：10 月15 日傍晚央行披露了2025 年9 月金融数据：新增贷款1.29 万亿元，社融3.53 万亿元。9 月末，M2 达335.4 万亿，YoY+8.4%；M1 YoY +7.2%；...
股票资讯 2025-10-16 21:43:43阅读：22 -
CPI、PPI点评报告：“反内卷”叠加基数效应 价格增速小幅上涨
要点 规范国内市场，工业消费品价格增速上涨 “反内卷”叠加基数效应，PPI 降幅继续收窄 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 机构...
股票资讯 2025-10-16 19:45:35阅读：36
