财政数据点评：财政缺口扩大 国债需否增发？
投资要点： 非税收入下滑，税收低位徘徊，财政收入单月再转负增。6 月一般公共预算收入1.89 万亿，单月和累计同比增速均为-0.3%，分别较前月下滑0.4 个百分点和持平。6...
股票资讯
2025-07-27 15:31:30阅读：9
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中国宏观热点速评：雅下工程之外 还有哪些项目可期？
近日，雅鲁藏布江下游水电工程（下称“雅下水电工程”）宣布正式开工，项目采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设五座梯级电站，总投资约1.2 万亿元1。就市场关注的方面，我们以Q&A形式对...
股票资讯 2025-07-27 15:31:30阅读：9 -
宏观点评：6月财政有喜有忧 下半年呢？
事件：2025 年1-6 月一般财政收入累计11.56 万亿，同比-0.3%（1-5 月同比-0.3%）；6 月一般财政收入1.89 万亿，同比-0.31%（5 月同比0.1%）。1-6 月一...
股票资讯 2025-07-27 15:31:29阅读：10 -
2025年8月宏观及大类资产月报：临近筹码密集区 关注中央政治局会议
大类资产表现及配置策略 大类资产表现：7 月，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨4.3%、4.9%、8.7%。债市走弱，债券市场整体下跌0.6%，国债收益率上升，1 年、5 年...
股票资讯 2025-07-27 15:31:29阅读：10 -
宏观经济点评：上半年各省增速一览
上半年国内生产总值660536 亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。截至目前，全国31 个省份中上半年经济数据均已公布。从GDP 增速来看，23 个省份超过或与全国5.3%的平均线持平，8...
股票资讯 2025-07-27 15:31:29阅读：10 -
流动性跟踪：跨月 央行在行动
资金面“过 山车” 复盘本周资金市场，周初税期已过、跨月未至，资金面如期转松，隔夜利率重回1.40%附近。然而伴随央行税期逆回购投放悉数回笼，资金面逐步收敛，不过绝对水平并不算太高...
股票资讯 2025-07-27 09:37:22阅读：8 -
6月财政数据点评：财政支出提速能否持续？
事件：7 月25 日，财政部公布2025 年上半年财政收支情况。上半年，全国一般公共预算收入115566 亿元，同比下降0.3%；全国一般公共预算支出141271 亿元，同比增长3.4%。 ...
股票资讯 2025-07-26 21:48:39阅读：16 -
宏观周报：反内卷信号密集 美国关税谈判波折
一周大事记 国内：雅鲁藏布江水电工程开工，海南自贸港封关时间确定。7 月19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，总投资约1.2 万亿元，将利好水电设备、电网...
股票资讯 2025-07-26 19:50:26阅读：16 -
2025年6月财政数据点评：年中财政蓄力几何？
事件：7 月25 日财政新闻发布会上公布，上半年全国一般公共预算收入115566 亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入92915 亿元，下降1.2%。 公共财政支出增速“两连...
股票资讯 2025-07-26 19:50:26阅读：16 -
宏观经济点评：广义财政支出强度大幅提升
事件：6 月，全国一般公共预算收入18943 亿元，全国一般公共预算支出28318亿元。政府性基金预算收入3959 亿元，政府性基金预算支出14148 亿元。 财政收支增速放缓，税...
股票资讯 2025-07-26 19:50:25阅读：16 -
2025年6月财政数据快评：一二本账分化 一般公共支出继续下行
事项： 财政部公布2025 年上半年财政数据，一般公共预算收入方面，上半年，全国一般公共预算收入115566 亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入92915 亿元，下降1.2...
股票资讯 2025-07-26 19:50:25阅读：14 -
《价格法》修订草案解读：完善定价正当时
7 月24 日，国家发改委和市场监督总局起草了《价格法修正草案（征求意见稿）》1，并向公众公开征求意见。此次修正草案一是规范市场价格秩序，明确低价倾销认定标准，并加强成本监审，为治理“内卷式”...
股票资讯 2025-07-26 19:50:25阅读：16 -
宏观视角的中观高频跟踪：摸象
怎么用好高频： 及时追踪，把握预期的差 在高频分析之前： 领先指标，建立宏观基本预期 高频产品化： 从框架到指标，提炼更有效信息...
股票资讯 2025-07-26 17:52:19阅读：11 -
2025年上半年财政解读：财政总体发力靠前
核心观点 2025 年6 月广义财政收支仍处于偏紧平衡，广义财政支出扩张与M1 超预期走强互为镜像，也反映实物工作量落地见效趋于积极。6 月第一本账（一般公共预算）收支均有所放缓，...
股票资讯 2025-07-26 13:56:03阅读：16 -
6月财政数据点评：财政前置之后
事件描述 2025 年7 月25 日，财政部公布2025 年1-6 月财政数据：1-6 月，全国一般公共预算收入11.6万亿元，同比下降0.3%；全国一般公共预算支出14.1 万亿元...
股票资讯 2025-07-26 13:56:03阅读：11 -
宏观大类资产周报：股市走强 债市走弱
国内权益市场继续上涨 根据 数据，7 月21 日~ 7 月25 日，国内权益市场继续上涨，科创50 领涨，截至7 月25 日收盘，上证指数接近3600 点。 近期全球权...
股票资讯 2025-07-26 11:57:52阅读：12 -
宏观周报：欧央行暂停降息、特朗普视察施压 美元为何不降反升？
通胀短期回升欧央行暂停降息，但对未来通胀下行较为担忧。欧央行暂停降息，抢出口是主要原因。欧央行时隔一年再度暂停降息，通胀单月小幅反弹以及“抢出口”拉动的一季度经济高增是主要原因。当地时间7 月...
股票资讯 2025-07-26 09:59:43阅读：11 -
对外贸易图谱2025年第28期：生产不温不火
月度商品价格模型预测：黄金、铜震荡上升，油上行。 消费：新房销售降幅扩大，汽车销量回落；旅游消费热度不减。①新房、乘用车销量增速回落，而二手房降幅收窄，家电月均售价同比表现分化。7...
股票资讯 2025-07-26 09:59:43阅读：13 -
产业经济周报：“反内卷”重塑产业格局 扩内需动力渐显
核心观点：“反内卷”下产业链迎来积极变化：多行业竞争格局或将重塑、部分高端制造板块品种出现价格回暖；1.2 万亿雅下工程有望对扩内需产生一定积极影响，同时，7 月外卖补贴进入白热化阶段，短期或...
股票资讯 2025-07-26 08:01:38阅读：10 -
2025年上半年财政数据解读：收入结构显著优化 广义支出回升上行
2025年上半年财政数据公布，整体来看总量和结构基本延续持续改善趋势。任政府债发行前置下，广义财政支出力度持续加大，对经济增长起到重要支撑。目前来者，上半年财政收支缺口规模有限，今年的财政环境...
股票资讯 2025-07-26 08:01:38阅读：11 -
美联储主席解雇问题专题：短期收益或被高估而长期成本或被低估
特朗普在新任期开始后不久就不断施压美联储主席降息特朗普在2 月份的时候就在社交媒体上发言要求美联储降息。事态近期进一步升级，特朗普在7 月15 日周二晚上与大约十几名众议院共和党人举行会议时，...
股票资讯 2025-07-26 08:01:38阅读：16 -
海南自由贸易港建设进展情况解读：海南自贸港封关运行具有里程碑意义
事件 7 月23 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委、财政部、商务部和海南省等有关单位负责人介绍海南自由贸易港建设有关情况。发布会宣布，经党中央批准，海南自贸港202...
股票资讯 2025-07-25 20:13:05阅读：18 -
《大国博弈》第八十八篇：稳定币：从数字美元到霸权上链
稳定币的本质：可以“上链”的美元，发行方赚取“息差”。 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，其出现是为了应对加密货币市场的波动性和提升支付效率。稳定币作为“去中心化”的链上加密...
股票资讯 2025-07-25 20:13:05阅读：13 -
《金融机构产品适当性管理办法》：“卖者尽责、买者自负”并重**尤春野
事件描述 2025 年7 月11 日，国家金融监督管理总局令2025 年第7 号公布《金融机构产品适当性管理办法》，自2026 年2 月1 日起施行。 事件点评 ...
股票资讯 2025-07-25 20:13:04阅读：18 -
宏观点评：改革有力度 创新有突破
2024 年以来，科创板改革的成效显著 “硬科技” 定位强化：科创板创立初期，监管层发布的第五套上市标准已经允许境内资本市场未盈利企业发行上市，至“科八条”时期，明确提出支持具有关...
股票资讯 2025-07-25 20:13:04阅读：10 -
政府债周报：国债净融资边际放缓
政府债净融资第29 周（7/14-7/20）2086 亿，第30 周（7/21-7/27）3036亿。截至第29 周（7/14-7/20）累计8.4 万亿，超出去年同期4.5 万亿，主要是置换...
股票资讯 2025-07-25 20:13:04阅读：19 -
宏观经济分析报告：“反内卷”情绪持续发酵5
就外围环境而言，美国方面，7 月Markit 制造业PMI 初值超预期下行，创2024 年12 月以来新低，持续的关税担忧以及上行的通胀压力严重削弱企业经营预期；相对而言的服务业前景则有所回暖...
股票资讯 2025-07-25 20:13:04阅读：20 -
宏观日报：关注上下游“反内卷”治理进展
中观事件总览 生产行业：关注“反内卷”治理进展。 1）国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提出，进一步明确不正...
股票资讯 2025-07-25 18:14:59阅读：14 -
区域经济：潍坊市产业发展的历程、现状与展望
摘要 潍坊市2024 年GDP 达8,203.2 亿元，已来到冲击万亿城市的重要关口，作为山东省第四大经济体，已形成动力装备、高端化工、信息技术三大支柱产业与特色县域经济协同发展的...
股票资讯 2025-07-25 14:18:46阅读：19 -
消费系列：下半年社零增速回落或有限
当前社零增长 有两个特征。回顾今年上半年社零增长的表现，我们总结出两个特征。第一个特征是，虽然社会集团消费在缓慢修复，但是居民消费仍占优势。与疫情前的表现相比较，居民消费增速在“5”，社会集团...
股票资讯 2025-07-25 14:18:46阅读：15 -
税收经济剪刀差：几点产业观察
核心观点 一、一个背离现象：税收经济剪刀差 “经济决定税收，税收反映经济”，历史数据观测，税收收入和名义GDP 增速的对应关系较好。 但2023 年以来，税...
股票资讯 2025-07-25 10:22:23阅读：13 -
资产配置日报：麻了
复盘与思考: 7 月24 日，“反内卷”的行业声明仍在陆续发布中，资本市场的风险偏好被再度点燃，股市与部分商品大涨，债市开始跌出踩踏迹象。 国内商品方面，受产业链提价、...
股票资讯 2025-07-25 10:22:23阅读：10 -
宏观经济分析报告：6月出口为何保持韧性？
根据海关总署公布数据，我国6 月出口额（以美元计价）同比增长5.9%，高于Wind 一致预期3.2%，环比上行3.0%，弱于季节性（过去5 年平均环比增长3.8%）；进口额同比增速为+1.1%...
股票资讯 2025-07-25 10:22:23阅读：15 -
图说中国：2025年三季度
宏观经济 核心观点 二季度GDP增速回落。2025年二季度实际GDP同比5.2%，较一季度回落0.2个百分点；名义GDP同比3.9%，较一季度回落0.7个百分点。制造业...
股票资讯 2025-07-25 08:24:15阅读：11 -
宏观研究报告：25Q2固收+基金持仓 转债供不应求
业绩：转债助力固收+完成收益增强的使命2025Q2，类权益市场急跌之后快速修复，典型固收+基金均跑赢纯债基金。其中，转债基金尤为亮眼，整体表现甚至不逊于偏股型基金。从收益率中位数来看，作为转债...
股票资讯 2025-07-24 22:33:40阅读：20 -
宏观深度报告：中国的服务业占比低吗？工资低吗？
核心结论：与43 个经济体的就业数据相比较，我国服务业就业人员占比与服务业工资水平均不算低，但仍存在三方面改进空间： 一是与高收入经济体相比，我国服务业就业人员占比仍偏低，特别是卫...
股票资讯 2025-07-24 20:35:29阅读：17 -
中国宏观热点速评：宏观视角看汇率
近期市场对主要货币汇率走势高度关注，前一段时间美元贬值较多，欧元升值较多。最近美元指数小幅反弹，人民币兑美元在“补涨”。如何看待近期的这些变化？ 过往经验表明，汇率走势很难预测，其...
股票资讯 2025-07-24 18:37:19阅读：18 -
国内高频指标跟踪(2025年第27期)：生产改善、消费平稳
本报告导读： 高温暴雨天气部分影响消费、开工建设，生产稳中有升投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，商品消费中汽车和纺织服装淡季表现平稳；服务消费受天气、供应等影响...
股票资讯 2025-07-24 16:39:10阅读：17 -
海外经济政策跟踪：特朗普关税博弈再起 全球资产短期扰动
本报告导读： 特朗普关税博弈再起，扰动全球资产价格，本周全球大宗商品价格基本都上涨，全球股市分化，新兴市场优于发达市场。美国经济依然具有韧性，特朗普不断督促鲍威尔降息，但是新一轮关...
股票资讯 2025-07-24 16:39:10阅读：19 -
宏观日报：关注AI下游人形机器人消费进展
中观事件总览 生产行业：关注人形机器人领域发展。 1）7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，部党组书记、部长韩俊主持会议并讲话。会议强调，进一步强化市场引导和政策...
股票资讯 2025-07-24 12:42:57阅读：18 -
7月政治局会议前瞻：巩固良好局面 解决突出问题
核心观点：7月政治局会议召开在即，上半年中国GDP同比增速达到5.3%，经济数据好于预期，我们可以从两个层面去展望下半年经济工作重心：一方面，巩固经济发展良好局面，保持“更为积极的财政政策和适...
股票资讯 2025-07-24 10:44:45阅读：20 -
资产配置日报：商品多头或在撤退
复盘与思考: 7 月23 日，连续多日的喧嚣急涨行情后，商品市场似乎开始出现降温迹象，股市同样受到影响，上证指数短暂上破3600 点后，尾盘收于3582，债市情绪则逐步企稳，长端利...
股票资讯 2025-07-24 08:46:33阅读：16 -
图说中国宏观周报：中央城市工作会议精神学习：从重“显绩”到重“潜绩”
中央城市工作会议1时隔十年再度召开，强调城市发展从外延式增量扩张转向内涵式存量提质增效，这一判断构成了理解城市发展新的逻辑起点。城市更新是城镇化下半场的主战场，需求潜力大，从“拆改留”到“留改...
股票资讯 2025-07-24 08:46:33阅读：15 -
二季度经济数据点评：需求修复仍需政策加力
摘要： GDP：实际偏强，名义偏弱，供需错配未解。 二季度GDP 同比增长5.2%，名义增速3.9%，平减指数-1.3%。实际增长偏强的原因主要有三点：一是“以旧换新”政策支持下，...
股票资讯 2025-07-23 22:56:06阅读：13 -
《大美丽法案》后的流动性冲击：市场有望涉险过关
研究结论 《大美丽法案》法案落地，债务增发和流动性挤压风险受到市场关注。7 月4 日，特朗普正式签署《大美丽法案》，其核心政策内容包括：1）扩张方向上延长&新增减税、增加国...
股票资讯 2025-07-23 20:57:56阅读：14 -
“见微知著”系列专题之九：7月出口会再超预期吗？
一问：7 月出口货运指标有何指向？出口量或延续改善，结构上对新兴国家出口可能重拾回升。 7 月以来，外贸港口货运量边际上行8 个百分点，短期来看实际出口量或仍在改善。市场往往“误解...
股票资讯 2025-07-23 20:57:55阅读：17 -
宏观动态报告：还有哪些政策可以期待？
政策发力点正在从传统“铁公基”投资转向“投人＋提质”。城市更新从老旧小区改造扩展到地下管网、绿色节能、智慧治理等综合工程；教育、健康、养老、就业培训等“人本投资”首次被写入宏观政策框架，中央补...
股票资讯 2025-07-23 17:01:41阅读：18 -
广发宏观：7月EPMI淡季同比小幅转正 反内卷下销售价格企稳
7 月战略性新兴产业采购经理人指数淡季环比放缓，但同比转正，对应放缓斜率小于季节性。7 月EPMI 环比下行1.1 个点至46.8；中观景气面小幅走弱，7 个细分行业中仅新材料位于景气扩张区间...
股票资讯 2025-07-23 15:03:31阅读：18 -
宏观周度述评系列：浮出水面的两条政策线索
1从目前的宏观面来看，两个线索正在浮出水面。一是政策重心从实际增长进一步转向名义增长，“反内卷”继续升温。二是“以政府投资有效带动社会投资”，上半年较集中的化债和下半年的建设项目加速或形成镜像...
股票资讯 2025-07-23 15:03:31阅读：22 -
东方战略观察：关税扰动或被低估 中东局势波动风险再起
研究结论 近期外部政经形势可能出现两个新的变化。一是7 月底至8 月初美国关税政策可能出现第二轮升级，二是中东地区稳定可能会被以色列政局变化打破。 关税谈判：关税水平可...
股票资讯 2025-07-23 13:05:22阅读：23
