宏观景气度系列十：10月景气回落 制造业供需待改善
宏观事件 10 月中国制造业PMI 为49.0（-0.8pct MoM）；非制造业PMI 为50.1（+0.1pct MoM）。 核心观点 制造业PMI ...
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2025-11-03 13:01:12阅读：21
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2025年10月PMI数据点评：建筑业呈加速迹象
事项： 国家统计局发布2025 年10 月中国采购经理指数运行情况。 平安观点： 中国综合PMI 指数回落。10 月综合PMI 产出指数为50.0%，比上月...
股票资讯 2025-11-03 13:01:10阅读：53 -
中国宏观周报(2025年10月第4周)：黑色原材料价格续涨
平安观点： 从高频数据观察，本周黑色原材料价格继续上涨，体现“反内卷”预期边际升温，部分原材料生产恢复；中国出口集装箱运价指数继续提升，房地产销售和电影票房热度边际回落。 ...
股票资讯 2025-11-03 13:01:10阅读：23 -
央国企动态系列报告之50：前三季度央企价值创造能力领先 “十五五规划”聚焦现代产业体系
2025 年三季报披露完成，前三季度国资央企价值创造能力领先。二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中明确指出要深化国资国企改革，做强、做优做大...
股票资讯 2025-11-03 13:01:10阅读：22 -
宏观与大类资产周报：流动性边际风险隐现
国内方面，1）与“十四五”相比，“十五五”最大变化或为“突破”与“平衡”，前者意味着全要素生产率持续回升，后者意味着政策思路将从全面供给端发力向需求端平衡。2）中美会谈及元首会面已取得阶段性成...
股票资讯 2025-11-03 13:01:09阅读：20 -
宏观周报：“十五五”系列政策开新局 全球央行周暗流涌动
一ble周_S大um事m记a ry] 国内：工业企业利润增速持续向好，“十五五”政策多领域赋能高质量发展。 27 日，9月全国规模以上工业企业利润数据公布。1-9月，全...
股票资讯 2025-11-03 13:01:09阅读：13 -
宏观研究：如何理解“十五五”规划建议对财政的部署安排？
10 月28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称为“十五五”规划建议或《建议》）正式发布。《建议》对“提升宏观经济治理效能”作出了重要部署，提出要“实施...
股票资讯 2025-11-03 11:02:56阅读：44 -
10月PMI数据点评：两个“弱项“的思考
PMI 数据：制造业PMI 有所回落 10 月制造业PMI 为49.0%，前值为49.8%。具体分项来看：1）PMI 生产指数为49.7%，前值为51.9%，回落2.2 个百分点。...
股票资讯 2025-11-03 11:02:56阅读：36 -
“十五五”规划建议的学习心得：风高浪急之下的久久为功
“十五五”规划，是在二〇三五年远景目标的框架下展开的改革开放以来，关于长期内如何实现社会主义现代化，党中央在历史发展的不同阶段曾给出过“三步走”战略、“新三步走”战略、“两步走”战略等不同安排...
股票资讯 2025-11-03 11:02:56阅读：397 -
宏观视点：地缘经济新形势下对双循环的几点思考
在新的地缘形势下，以内部循环为主体、内外部循环相互促进的双循环呈现一些新的动向。内循环方面，实体经济供给改善、需求疲弱的态势持续，但股市显著上涨，主要源自风险溢价下降。金融周期下半场去杠杆带来...
股票资讯 2025-11-03 11:02:56阅读：40 -
9月外汇市场分析报告：境内外人民币汇率涨跌互现 结汇意愿增强驱动银行结售汇顺差扩大 但购汇动机减弱是近七个月来境内外汇供求改善的主因
9 月份，美联储如期启动年内首次降息，美元指数先跌后涨，境内外人民币汇率涨跌互现，“三价”合一趋势加剧，市场预期基本稳定。 近期人民币汇率升值对出口企业财务状况负面影响加大，事关出...
股票资讯 2025-11-03 11:02:55阅读：22 -
宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌0.43%
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：10 月我国制造业PMI 为49.0%，比上月下降0.8 个百分点。非制造业PMI...
股票资讯 2025-11-03 11:02:55阅读：63 -
CHINA ECONOMY：BROAD-BASED WEAKENING PMI REFLECTED PMI REFLECTED
China PMI recorded its weakest October reading since 2008, reflecting a further slowdown in ec...
股票资讯 2025-11-03 11:02:55阅读：42 -
宏观周报(10月第5周)：10月PMI超季节性回落
核心观点： 1) 权益：上周市场缩量小幅上涨。中美关系方面，中美元首于韩国釜山成功完成会晤，有关部门公布吉隆坡经贸磋商安排，主要是取消20%中10%的“芬太尼关税”、继续暂停实施2...
股票资讯 2025-11-03 11:02:55阅读：19 -
宏观月报：制造业PMI弱于季节性 年底美联储降息生变
2025年第三季度，中国国内生产总值（GDP）按不变价格计算，同比增长4.8%，环比增长1.1%。前三季度累计GDP同比增长5.2%，显示经济在结构性调整中保持总体平稳。 三次产业...
股票资讯 2025-11-03 09:04:42阅读：28 -
金秋的果实：基金转债持仓季度点评
业绩：大放异彩 2025Q3，类权益市场正式启动历史级别行情，典型固收+基金均显著跑赢纯债基金。其中，转债基金表现亮眼，相较指数获得显著超额收益，展现出强大的弹性优势。从收益率中位...
股票资讯 2025-11-03 09:04:42阅读：25 -
10月经济前瞻：渐行渐缓 蓄势明年
核心观点 我们判断，10 月经济表现整体承压，工业生产增速有所回落，服务业保持相对景气。需求端，四季度经济基本面仍面临一定的不确定性，特别是消费和投资的恢复有限，10 月出口下行拐...
股票资讯 2025-11-03 09:04:42阅读：24 -
2026年宏观展望：通往供需新均衡
一、“十五五”的三大要点：承前启后、科技强国、扩大内需1.增长：“十五五”具有承前启后重要地位，2035目标要完成，我们推测2026年实际GDP目标为5%左右，官方预测未来10年GDP需要年均...
股票资讯 2025-11-03 09:04:41阅读：37 -
兼评10月PMI数据：制造业PMI超季节性回落
制造业：PMI 超季节性回落，生产分项下滑幅度较大1、“十一”假期前部分需求提前释放叠加中美经贸关系反复，制造业景气度超季节性回落。生产端，PMI 生产自5 月以来首次落至荣枯线下，可能与工作...
股票资讯 2025-11-03 09:04:41阅读：37 -
宏观与大类资产周报：中美元首会晤 关税阶段性下调
大类资产表现 A 股大势研判：上周A 股整体震荡调整，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨0.1%，沪深300 下跌0.4%，创业板指上涨0.5%。日均成交金额为2.30 万亿元，较...
股票资讯 2025-11-02 21:15:54阅读：45 -
2026年宏观年度展望：直挂云帆济沧海
核心观点 2024 年9 月27 日中央政治局会议提出“超常规”逆周期调节，对应也带来了2025年积极的财政和货币环境。展望2026 年，我们认为彼时倒逼政策转向的内外制约因素已不...
股票资讯 2025-11-02 21:15:53阅读：44 -
宏观周报：宏观预期边际回暖
本周关注：本周，中国宏观经济政策部署与外部关系均释放重要积极信号。 “十五五”规划建议稿发布，为未来五年的经济工作做出重要指引。作为承前启后的关键五年，“十五五“阶段一方面要乘势而...
股票资讯 2025-11-02 21:15:53阅读：41 -
全球大类资产周观点(79)：尘埃落定
核心观点 扰动全球资本市场最大的因素——贸易博弈，随着中美两国领导人会晤而基本告一段落。黄金作为贸易战最受益资产，近期价格回落至4000，这一表现密切反映了市场对关税博弈的看法，风...
股票资讯 2025-11-02 21:15:53阅读：44 -
宏观经济研究：降息交易减速 方向尚未改变
研究结论 政策操作与市场预期吻合，前瞻指引出现分歧。会前，市场一致预期10 月会议中将再次降息，联邦基金利率期货定价的降息25bp 的概率将近100%，且较大概率在本次会议中公布结...
股票资讯 2025-11-02 21:15:53阅读：28 -
宏观专题：四季度M1同比的拆解预测-从M1、M2到资产配置
核心观点。 1、发债节奏扰动叠加反内卷政策推行的影响下，静态预测，旧口径M1 同比预计从9 月的6.2%回落至年底的3.4%左右，仍高于2024 年年底的-1.4%；M2同比从9...
股票资讯 2025-11-02 17:19:28阅读：46 -
2025年10月金融数据预测：信贷需求偏弱 社融增速延续回落
核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测2025 年10 月新增贷款3000亿元，社融增量9800 亿元；10 月末，M2 达335.4 万亿，YoY+8.3%，M1（新口径） Y...
股票资讯 2025-11-02 17:19:28阅读：57 -
2026年宏观年度展望：决胜于“价”
中长期来看，我国经济具有较大增长潜力。2025年宏观经济总量稳定，但结构分化明显，供、需分化，量、价分化。所以内需偏弱仍是需要2026年政策解决的问题，而物价指标就是关注内需变化的核心指标，稳...
股票资讯 2025-11-02 17:19:28阅读：68 -
2025年10月PMI数据点评：假期叠加出口扰动 制造业景气度下滑
制造业：景气指数小幅回落，供需两端均有所放缓。受国庆假期前部分需求提前释放，叠加中美新一轮关税升级的不确定性，2025 年10 月制造业PMI较9月回落0.8个百分点至49%，低于预期1 个百...
股票资讯 2025-11-02 17:19:28阅读：70 -
宏观经济研究：政策增量已显现 助力企稳目标完成
10 月份制造业PMI 下滑至49%（前值49.8%），回落至2025 年4 月的水平（4月2 日美国对等关税全面落地）。其中生产端下滑尤其显著，而这部分曾是9 月经济数据中为数不多的亮点，引...
股票资讯 2025-11-02 15:21:24阅读：54 -
宏观探市：财政主导 重启扩表
10 月以来，美国金融机构融资压力加剧，美元流动性趋紧，美元阶段性反弹。当地时间10 月29 日的FOMC会议宣布，美联储计划于2025 年12 月1 日结束量化紧缩（QT）进程1。执行细节来...
股票资讯 2025-11-02 15:21:23阅读：19 -
多资产周报：如何看待铜价创历史新高？
如何看待铜价创历史新高？（1）库存扭曲直接放大铜波动。今年特朗普政府时期的关税博弈引发全球铜库存“西进运动”，大量铜资源从LME仓库转移至美国商品期货交易委员会（COMEX）体系，导致LME...
股票资讯 2025-11-02 15:21:23阅读：21 -
2025年9月及Q3经济数据点评：经济边际走弱 生产端强于需求端
核心观点 综合来看,三季度以来我国经济扩张步伐有所放缓,表现为消费、基建投资及制造业投资增速回落,房地产投资降幅扩大。上述变化主要源于外部环境更趋复杂严峻与国内结构调整压力持续显现的叠加...
股票资讯 2025-11-02 13:23:17阅读：42 -
宏观周报：10月美联储降息的背后以及后续
一、 10 月美联储降息的背后以及后续 北京时间10 月30 日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点到3.75%至4.00%之间，这是继其9 月份降息25 个基点...
股票资讯 2025-11-02 11:25:13阅读：22 -
宏观动态点评：鸽派表态引发日央行“落后曲线”担忧
10 月日央行议息会议点评 概览：今天（10 月30 日）日本央行宣布维持0.5%的政策利率不变，符合市场预期。日央行维持“如果经济数据符合预期将继续加息”的指引，强调关注“春斗”...
股票资讯 2025-11-02 11:25:13阅读：36 -
中美首脑会晤：关税下调、张力暂缓
1、继10 月25-26 日中美经贸团队在吉隆坡进行新一轮会谈后，今日（10 月30 日）中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。本文浅析本轮中美协...
股票资讯 2025-11-02 11:25:13阅读：42 -
9月工业企业利润数据点评：“反内卷”政策效果初显 高技术制造业带动作用明显
9 月工业企业利润延续8 月恢复态势，同比增速持续上涨，企业“增收不增利”局面显著改善。具体来看：1－9 月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8 月份以来各月累计最高增速，较1－...
股票资讯 2025-11-02 11:25:13阅读：38 -
流动性跟踪：存单利率迎下行拐点
概况：资金面平稳跨月 10 月季初月，流动性自发式宽松，叠加政府债净缴款压力较小，全月资金体感较为舒适， 仅在月末时点边际收敛，R001、R007 的月均值分别为1.38%、1.5...
股票资讯 2025-11-02 09:27:06阅读：28 -
宏观经济周报：从“短期促销”到“长效治本”
在过去两年中，我国的消费刺激政策主要以“国补”等形式出现，通过家电、新能源汽车购置补贴等短期手段直接拉动特定品类消费。这类政策虽在短期内见效快，却难以真正扭转居民“不敢消费”的深层心态。 ...
股票资讯 2025-11-02 09:27:05阅读：41 -
《“十五五”规划建议》资本市场深度解读：资本向新 金融图强
坚定金融强国宏伟目标，资本市场重要性更为凸显。2025 年10 月28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（ 简称“十五五”规划建议）正式公布。相较于“十四五”规...
股票资讯 2025-11-01 19:40:24阅读：23 -
国内观察-2025年10月PMI：制造业受短期贸易摩擦扰动 建筑业预期指数明显走高
投资要点 事件：10月31日，国家统计局公布10月官方PMI数据。10月，制造业PMI为49.0%，前值49.8%；非制造业PMI为50.1，前值50.0%。 核心观点...
股票资讯 2025-11-01 17:42:21阅读：40 -
宏观视角：人民币升值逐渐走出“独立行情”
人民币今年以来兑美元升值2.8%。许多人将人民币汇率走强归因于美元走弱，但7 月后，这一假设已经不再成立。美元指数7 月后已反弹2%，但同期人民币兑一篮子货币的汇率（即“名义有效汇率”）攀升2...
股票资讯 2025-11-01 17:42:21阅读：24 -
美国9月CPI数据点评：通胀略低于预期 10月大概率降息
摘要 CPI 和核心CPI 均略低于预期 美国9 月CPI 同比增长3%，预期3.1%，前值为2.9%；9 月CPI 环比增长0.3%，预期0.4%，上月增长0.4%。...
股票资讯 2025-11-01 17:42:21阅读：36 -
宏观日报：十五五规划新经济增长点发布
中观事件总览 生产行业：十五五规划全文发布。 1）中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群...
股票资讯 2025-11-01 17:42:20阅读：23 -
宏观大类资产周报：科技板块调整 债券收益率下行
核心要点： A 股周中突破4000 点 根据Wind 数据，10 月27 日~ 10 月31 日，国内权益市场处于震荡走势，周中上证指数虽然突破4000 点，但周五收盘...
股票资讯 2025-11-01 17:42:20阅读：41 -
10月PMI点评：长假制造波动
事件：10 月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.8 个百分点，连续第七个月低于荣枯线。 季节性、长假和安全检查导致生产回落。10 月制造业PMI 生产指数为4...
股票资讯 2025-11-01 17:42:20阅读：33 -
2025年1-9月财政数据点评：前三季度财政运行的表现、问题及展望
前三季度财政运行三大表现 一般公共预算收入和税收收入扭转本年负增长态势，支出结构向民生倾斜。前三季度一般公共预算收入规模为16.4 万亿元，累计同比增长0.5%；中央一般公共预算收...
股票资讯 2025-11-01 17:42:20阅读：48 -
“十五五”规划建议解读：区域经济有哪些新进展、新使命、新提法？
近日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布,外部环境不确定难预料因素增多背景下,以国内区域经济高质量发展的确定性拥抱外部的不确定变得更加重要。结合规划建议内容,...
股票资讯 2025-11-01 13:46:08阅读：49 -
宏观对冲研究系列报告(四)：长期资本管理公司的巨轮是怎么沉没的
摘要： 本文主要探讨了长期资本管理公司的历史发展以及其策略的崩溃始末。总结的结论如下：1、长期资本管理公司的失败主要源于其过度杠杆化以及在流动性不足的资产上建立大规模头寸，在市场遭...
股票资讯 2025-11-01 13:46:08阅读：30 -
2025年10月PMI点评：双节弱化9、10月制造业PMI表现
事件：10 月制造业PMI 录得49.0，环比下滑0.8；服务业PMI 录得50.2，环比回升0.1。建筑业PMI 录得49.1，环比下滑0.2。综合PMI 产出指数录得50.0，环比下降0....
股票资讯 2025-11-01 13:46:08阅读：19 -
2025年10月PMI数据点评：10月PMI 转跌的微妙信号
事件：10 月31 日，国家统计局公布10 月中国采购经理指数运行情况。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8 个百分点，制造业景气水平有所回落。 ...
股票资讯 2025-11-01 13:46:07阅读：33
