广发宏观：如何量化“叙事”对资产定价的影响
在前期报告《如何看宏大叙事对资产定价的影响》中，我们提出过一个框架：今年的大类资产定价，不仅取决于基本面，还非常典型地受到流行叙事的影响，比如美元信用体系重构、全球供应链重塑、新一轮科技革命、...
股票资讯
2025-11-05 10:17:55阅读：15
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预测报告：稳中求进 经济走势整体平稳
政策刺激与高科技支撑，工业产出平稳增长 高基数叠加低收入增速，居民消费增速或继续下滑 政策调整，投资增速或阶段性下调 高基数效应，出口额增速或有下降 ...
股票资讯 2025-11-05 10:17:55阅读：16 -
10月PMI数据点评：制造业PMI小幅回落 政策发力仍可期
受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI 降至49.0%。从分项指数看，生产指数与新订单指数分别下降，供需双弱的表象下，实则是生产能力冗余...
股票资讯 2025-11-05 10:17:54阅读：13 -
2025年10月PMI数据点评-PMI回落：主因外部扰动
本报告导读： 外部扰动下，10 月制造业PMI 回落，但新出口订单、生产指数降幅弱于4 月，反映市场对外部变化逐步适应，影响边际减弱。当前价格低位值得关注，内需有待提振，预期管理或...
股票资讯 2025-11-05 10:17:54阅读：14 -
宏观动态点评：假期错位拖累10月制造业PMI回落
10 月制造业PMI 较9 月的49.8%回落至49%（彭博一致预期49.6%），亦较往年季节性水平偏弱；非制造业商务活动指数较9 月的50%小幅回升至50.1%（彭博一致预期50.1%），部...
股票资讯 2025-11-05 10:17:54阅读：9 -
类权益月报：结构化的小风浪
行情回顾：从防御到进攻 10 月，类权益市场经历“TACO-防御-进攻”三个阶段。10 月10 日晚间，特朗普再提关税威胁。10 月13 日，市场交易思路以TACO 为主，万得全A...
股票资讯 2025-11-05 08:19:40阅读：15 -
10月经济数据前瞻：限额以下消费或回升
核心观点：展望10 月，基数以及政策前倾影响下，出口、地产等多个需求指标以及社融、旧口径M1 等金融指标或有所回落。我们重点关注限额以下消费。从短期看，在节假日影响下，或增速回升。在中期看，“...
股票资讯 2025-11-04 20:31:14阅读：18 -
黄金ETF 10月复盘与11月展望
投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：10 月沪金整体呈“先扬后抑、震荡整理”走势，月内价格一度上探阶段高位后回落。月初受美国政府关门事件影响，市场对美元信用的担忧上升，...
股票资讯 2025-11-04 20:31:14阅读：19 -
美联储宽松货币政策 人民币震荡升值
2025 年10 月，人民币汇率震荡前行，总体7.0843 至7.1503 区间内震荡升值。10 月美国政府停摆，美国国债规模短期内快速上涨，美联储继续降息叠加欧洲央行、日本央行继续维持利率不...
股票资讯 2025-11-04 18:33:05阅读：26 -
周度经济观察：内需承压的局面或延续
10 月制造业PMI 明显回落，原材料价格指数小幅下滑，这一量价组合反映出同期总需求出现收缩，而中美经贸关系的变化可能是导致需求收缩的主要原因。 考虑到11 月以来中美经贸关系的缓...
股票资讯 2025-11-04 18:33:05阅读：33 -
PMI走势弱于季节性 投资性需求应阶段性加力
核心观点 从9 月PMI 指数来看，供需两端放缓，制造业景气度转入荣枯线之下。从分项来看，一是有效需求不足仍是核心制约问题，前期生产端回暖并未传导至需求端，市场产能并未出清，甚至因...
股票资讯 2025-11-04 18:33:05阅读：19 -
10月PMI数据解读：10月制造业PMI小幅回落
事件 10 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，10 月制造业采购经理指数（PMI）为49.0，非制造业商务活动指数为50.1，综合PMI 产出指数为50.0。 ...
股票资讯 2025-11-04 18:33:05阅读：41 -
宏观月报：10月全球投资十大主线
事 项 10 月全球大类资产总体表现为：全球股票（2.29%）>美元（2.08%）>大宗商品（1.28%）>人民币（0.02%）> 0%>全球债券（-...
股票资讯 2025-11-04 18:33:05阅读：22 -
政策研究：宏图再铸中华梦 科创引领新征程
事件 据央视新闻，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025 年10 月20 日至23 日在北京举行。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《...
股票资讯 2025-11-04 18:33:04阅读：43 -
宏观策略周报：美联储鹰派降息 美元指数持续反弹
国内方面：经济方面，中国10月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.0%、50.1%和50.0%，比上月下降0.8、上升0.1和下降0.6个百分点，三大指数整...
股票资讯 2025-11-04 18:33:04阅读：26 -
宏观报告：PMI走势弱于季节性 投资性需求应阶段性加力
核心观点 从9 月PMI 指数来看，供需两端放缓，制造业景气度转入荣枯线之下。从分项来看，一是有效需求不足仍是核心制约问题，前期生产端回暖并未传导至需求端，市场产能并未出清，甚至因...
股票资讯 2025-11-04 16:34:57阅读：41 -
每周经济观察：或需聚焦A股的境外盈利
主要观点：本篇报告尝试对A 股的境内外盈利（以毛利代替）进行拆分。我们发现，制造业中的装备制造业，毛利来自海外的占比高，上半年毛利的增速来自海外的贡献比例大，同时，三季报业绩表明装备制造业利润...
股票资讯 2025-11-04 16:34:57阅读：25 -
宏观日报：能源上游价格震荡 化工中游开工上行
中观事件总览 生产行业： 1）11月3日，据媒体援引产业人士消息，受生产成本攀升及产能持续供不应求影响，台积电已启动与客户的年度议价沟通，预计2026年先进制程涨幅将达3%至10%...
股票资讯 2025-11-04 14:36:44阅读：33 -
资产配置快评2025年第49期：RIDERS ON THE CHARTS：每周大类资产配置图表精粹
投资摘要： The past, the present and the future are really one: they are today. —Harriet...
股票资讯 2025-11-04 14:36:44阅读：35 -
宏观周度述评系列：全球资产主流叙事 一致预期松动但尚未逆转
报告摘要： 全球资产主流叙事：一致预期松动但尚未逆转。 10 月最后一周全球资产叙事交易松动，“现实”重回定价主线。全球股市分化，美股隐忧初显，金铜告别单边，原油回归供...
股票资讯 2025-11-04 14:36:44阅读：24 -
显微镜下的中国经济(2025年第41期)：制造业PMI和工业企业效益数据中的反内卷政策效应
上周公布的9 月规模以上工业企业效益数据和10 月制造业PMI 数据从正反两个方面反映了“反内卷”政策的成效。 不打价格战、企业不得低于成本价销售产品从8 月起明显改善了工业企业的...
股票资讯 2025-11-04 12:38:32阅读：30 -
“十五五”规划学习系列(一)：消费领域限制性措施有哪些？
核心观点 清理消费领域的限制性措施是下一步大力提振消费的政策抓手之一。我们从汽车消费、住房消费、高端消费限制、新型消费约束、进出口消费限制、消费税收负担、市场准入壁垒、行政干预检查...
股票资讯 2025-11-04 12:38:32阅读：31 -
宏观报告：解码高质量发展新布局 捕捉转型牛中的投资机会
本轮牛市为经济转型牛，牛市的两个驱动分别为：（1）人工智能持续突破；（2）政策推动再通胀。只要两个驱动持续，则本轮牛市尚未结束。同时，本轮牛市存在一个持续干扰项：中美博弈。中美博弈不影响牛市方...
股票资讯 2025-11-04 10:40:27阅读：35 -
资产配置日报：缩量 蓄力
11 月3 日 ，股市高开低走，债市缩量震荡。 权益市场缩量上涨。万得全A 上涨0.39%，全天成交额2.13 万亿元，较上周五（10 月31 日）缩量2169 亿元。港股方面，恒...
股票资讯 2025-11-04 08:42:25阅读：32 -
宏观动态报告：黄金新政如何影响市场参与者
核心观点 此次黄金新政的核心，落在了黄金实物交割环节的细化管理，首次明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，并调节了增值税相关细则，总体更鼓励场内黄金交易。 新政落地...
股票资讯 2025-11-04 08:42:25阅读：16 -
中国宏观2026年展望：“增减”之间(要点版)
在外围挑战加大的背景下，2025 年中国出口继续展现韧性，一定程度上因为金融周期下半场，资源配置优化增强了中国的供给能力。资源从房地产等效率偏低的领域流向创新等效率较高的领域，经济结构改善，技...
股票资讯 2025-11-04 08:42:25阅读：18 -
每周经济观察第44期：乘用车零售降幅扩大
每周经济观察： （一）景气向上： 1）价格：地产和新能源品种反弹。螺纹钢上海现货价收于3210 元/吨，上涨0.6%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方收于1...
股票资讯 2025-11-03 22:51:47阅读：46 -
英大宏观点评：外部因素影响短期景气预期
根据国家统计局公布数据显示，2025 年10 月国内制造业PMI 为49%，前值为49.8%，较上月回落0.8 个百分点。细分指标均有所调整，其中生产指数回落至49.7%，前值为51.9%，较...
股票资讯 2025-11-03 22:51:47阅读：38 -
宏观研究报告：从关键指标看流动性牛市节奏
流动性牛市的背景下，传统的基本面分析难以解释短期的行情波动，此时，观测资金和情绪的变化，可以有效帮助判断牛市的潜在空间。 从投资者行为观察资金流向 一方面，股票型ETF...
股票资讯 2025-11-03 22:51:47阅读：44 -
2025年10月经济数据预测：四季度期待政策支持 全年经济顺利收官
我国经济前三个季度经济增长模式已经确定，预计全年变化不大。政策窗口会在四季度打开，随着二十届四中全会的召开，12月份中央政治局会议和中央经济工作会议会临近，可以期盼更有利的支持政策。净出口的增...
股票资讯 2025-11-03 22:51:46阅读：48 -
宏观经济专题：10月出口或仍有韧性
供需：建筑开工偏弱，工业开工偏强，需求分化 1.建筑开工：开工率仍处历史同期中低位。最近两周（10 月18 日至10 月31 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍位于...
股票资讯 2025-11-03 22:51:46阅读：23 -
宏观专题报告：商品市场走势震荡 品种间维持分化
海外：1）商务部公布中美双方在吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成的联合安排。达成的成果共识主要有以下四个方面：关税壁垒下调、出口管制放宽、针对性经贸博弈放缓、多领域合作共识。其中，此次...
股票资讯 2025-11-03 18:55:33阅读：25 -
黄金税收政策解读
事件 近日，财政部发布《关于黄金有关税收政策的公告》。 差异性税收规则 （1）针对投资性黄金：会员单位购入用于投资性用途（如金条、金锭等）的标准黄金，交易所...
股票资讯 2025-11-03 18:55:33阅读：40 -
中国宏观专题报告：股市与宏观背离的新视角
一段时间内，股市的表现和宏观基本面出现分化。如果从微观层面来看，可能与资金来源有关。一个现象是所谓的“存款搬家”尚非普遍现象，但风险投资中股市比例显著上升，可能是支撑股市的关键动力。这个比例的...
股票资讯 2025-11-03 16:57:28阅读：42 -
政策周观察第53期：规划建议及部委文章中的“增量”
近一周，主要关注“十五五”规划的建议，以及《党的二十届四中全会〈建议〉学习辅导百问》（下称辅导百问）和各部部长在《辅导读本》（辅导读本）的署名文章。 （一）“十五五”规划建议中的主...
股票资讯 2025-11-03 16:57:27阅读：36 -
10月经济数据前瞻：经济增速或放缓
我们预计，10 月主要经济指标同比增速可能大多较9 月下滑。其中，社零总额在政策拉动减弱、去年基数抬升影响下，同比增速可能进一步下行，固定投资同比降幅或小幅走阔；外需相对平稳，不过去年同期基数...
股票资讯 2025-11-03 16:57:27阅读：43 -
宏观月报：高端制造行业持续回升 建筑业延续回落
核心观点 中观总览：10月行业总体上看制造业收缩，非制造业微升。制造业收缩主要是受“十一”假期前部分需求已被提前释放导致。细分行业上看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行...
股票资讯 2025-11-03 16:57:27阅读：33 -
英大证券宏观评论：高水平科技引领发展新质生产力 明后两年我国GDP增速预期目标或均为“5.0%左右”
中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025 年10 月20 日至23 日在北京举行。会议深入分析国际国内形势，就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。我们学习并体会如下： ...
股票资讯 2025-11-03 14:59:19阅读：42 -
南华宏观周报：“十五五”规划的建议稿正式发布
摘要 本周国内国际层面均迎来影响市场的关键事件。“十五五” 规划建议稿正式发布，其中对后续发展方向作出了更为详细的部署。结合我们前期报告中分析的12大发展主张及部分领域优先级调整的...
股票资讯 2025-11-03 14:59:19阅读：24 -
高频半月观：10月新房和二手房销售均走弱
每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.10.20-2025.11.2相关数据跟踪。 核心结论：近半...
股票资讯 2025-11-03 14:59:18阅读：31 -
宏观投资周报：美联储鹰派降息 国内PMI指数再度回落
回顾 国内商品多数冲高回落，其中，工业品小幅上涨，农产品走势较弱。一方面，上半周中美贸易谈判取得进展，市场风险偏好回升，带动多数商品走高；另一方面，后半周随着美联储鹰派降息，美元指...
股票资讯 2025-11-03 14:59:18阅读：25 -
宏观量化经济指数周报：如何看待重启国债买卖？
周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年11 月2 日，本周ECI 供给指数为50.00%，较上周回落0.02 个百分点；ECI 需求指数为49.88%，较上周回落0.03 个百分点...
股票资讯 2025-11-03 14:59:18阅读：31 -
10月制造业PMI：淡季到来
核心观点 一、制造业PMI：10 月中国制造业PMI 回落至49.0 %（前值49.8 %），连续7 个月在50%以下。其中生产指数、采购量指数、大型企业指数都回落至50%以下，同...
股票资讯 2025-11-03 14:59:18阅读：20 -
2026中国宏观展望：重估中国：走向纵深
一、复盘2025：有惊无险，峰回路转 如果说2025 年对中国宏观和资产价格而言，是峰回路转的一年，那么，我们期待2026 年宏观基本面呈现柳暗花明、更为明媚的景象。 ...
股票资讯 2025-11-03 14:59:18阅读：53 -
中国宏观经济2025年11月报告
基本面与宏观供需——主要观点 9月名义工增同比明显加速，价格跌幅收窄、实际产出加速均有显著带动。企业部门整体营收和利润改善速度加快。该数据与PMI等表现一致。“反内卷”政策对供...
股票资讯 2025-11-03 14:59:17阅读：53 -
宏观经济周报2025年第45周
一、中国宏观 高频：本周ICHI 综合景气指数较前期高点小幅回落，仍位于临界区间附近，更多反映节后高基数影响下的阶段性回调，而非趋势性转弱。消费景气指数重回扩张区间，显示内需修复具...
股票资讯 2025-11-03 14:59:17阅读：10 -
10月数据展望：沪指重返4000点 10月经济数据预测
时隔十年，沪指重登4000 点。上周申万一级行业中，电力设备、有色金属、钢铁、基础化工领跑，通信、美容护理、银行领跌。本周两融余额突破2.5 万亿后杠杆资金风险偏好有所收敛，但电力、电子设备、...
股票资讯 2025-11-03 14:59:17阅读：36 -
国内高频指标跟踪(2025年第43期)：内需待振 外需回暖
本报告导读： 消费平淡，地产偏冷，基建实物工作量未见明显提升，内需整体有待提振。在中美谈判释放利好的背景下，出口明显改善。 投资要点： 上周高频数据 显示，...
股票资讯 2025-11-03 13:01:14阅读：22 -
宏观周报：中美元首在釜山举行会晤 中美磋商成果积极
周度回顾（1027-1102） 周一，10月27日。根据国家统计局数据，1-9月全国规模以上工业企业（简称“规上工业企业”）实现利润总额5.37万亿元，同比增长3.2%，涨幅较1-...
股票资讯 2025-11-03 13:01:13阅读：30 -
中观景气度系列八：制造业供需回落 非制造业需求增加
中观事件 10 月中国制造业PMI 为49（-0.8 pct MoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平；非制造业PMI 为50.1（0.1 pct MoM）...
股票资讯 2025-11-03 13:01:12阅读：37
