宏观简评：从大周期看 PPI或尚未触底
截止2025年7月，PPI已连续33月为负，历史最长周期54个月为负。将两轮周期价格曲线重叠，可见走势高度相似。在两轮价格下跌初期，PPI都快速完成下跌，触底小幅反弹后长时间低位震荡。然而震荡...
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2025-07-10 09:15:40阅读：9
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宏观点评报告：通胀仍在探底
6月CPI同比0.1%，高于预期 0%，前月-0.1%；CPI 环比-0.1%，前月-0.2%，去年同期-0.2%。剔除食品和能源的核心CPI 同比0.7%，前值0.6%；环比0%，前月0%。...
股票资讯 2025-07-10 09:15:40阅读：12 -
《大国博弈》第八十七篇：特朗普为何加速推进232调查？
核心观点： 美东时间2025 年7 月8 日，特朗普在内阁会议上威胁将对铜和药品征收高额关税。 这一举动意味着此前特朗普以维护国家安全为名开启的232 调查或将加速推进...
股票资讯 2025-07-09 23:25:19阅读：15 -
通胀数据快评：CPI同比转正
事项： 7 月9 日，国家统计局公布数据显示，中国6 月PPI 同比-3.6%，预期-3.2%，前值-3.3%。中国6 月CPI 同比0.1%，预期0%，前值-0.1%，环比-0....
股票资讯 2025-07-09 23:25:19阅读：13 -
宏观点评报告：CPI略微回升 PPI延续下跌
CPI 同比小幅回升。6 月CPI 同比增长0.1%，较5 月同比下跌0.1%回升；环比下降0.1%，跌幅略小于去年同期。 食品CPI 小幅下跌。6 月猪肉价格环比下降1.2%；受...
股票资讯 2025-07-09 23:25:19阅读：17 -
2025年6月物价数据点评：工业消费品价格升温
CPI：工业消费品价格升温 2025 年6 月CPI 同比由降转涨，环比降幅收窄。6 月CPI 环比读数有三个特征，一是食品价格虽有下降，但受高温、降雨较常年同期偏多影响，降幅小于...
股票资讯 2025-07-09 21:27:13阅读：16 -
厘清一个问题：稳定币是货币吗？
稳定币是基于区块链技术的、由私人机构发行、锚定现实世界资产（为主）的加密货币，最早于 2014 年推出，2020 年起进入快速发展周期，并于2025 年5月在监管政策催化下再度火爆出圈，从小众...
股票资讯 2025-07-09 21:27:13阅读：11 -
6月通胀：工业消费品价格转涨 反内卷或渐近提振物价
6 月CPI 同比增速为0.1%（前值-0.1%），好于符合市场和我们预期（Wind 一致预期为0），主要受工业消费品价格由降转升影响，环比增速-0.1%（前值为-0.2%），汽油价格贡献较多...
股票资讯 2025-07-09 21:27:12阅读：17 -
6月通胀：三大分化
事件：7 月9 日，国家统计局公布6 月通胀数据，CPI 同比0.1%、前值-0.1%、预期0%、环比-0.1%；PPI 同比-3.6%、前值-3.3%、预期-3.2%、环比-0.4%。 ...
股票资讯 2025-07-09 19:29:12阅读：13 -
6月物价数据解读：核心CPI继续回升 PPI同比降幅走阔
6月CPI环比下降0.1%（前值-0.2%），同比上涨0.1%（前值-0.1%），过去五年（春节在1月份，下同）的季节性环比均值为-0.2%，其中食品价格环比下降0.4%（前值-0.2%），过...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：15 -
特朗普新政系列研究十七：如何理解“新版”对等关税
核心观点 我们认为特朗普本轮对等关税调整可以分为3 类国家进行理解： 一是经济体量较大，且与美国谈判取得一定进展的国家，包括中国、英国、印度、欧盟等在内，本轮暂无增量动...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：13 -
经济触角：美国《大而美法案》冀加大减税换经济增长
2025 年7 月4 日,特朗普正式签署《大而美法案》(“One Big Beautiful BillAct”)。此法案由特朗普所提出,并在美国参众两会通过,其核心架构围绕着大规模减税、削...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：12 -
2025年6月物价数据点评：“破局”通胀：反内卷与扩内需
本报告导读： 今年以来，“以旧换新”补贴政策持续支撑耐用消费品价格，带动核心CPI 同比小幅修复，而其中服务价格方面仍有待提振，指向了居民部门资产负债表的修复进展有限，需要后续稳增...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：16 -
“反内卷”与新一轮供给侧改革解读
摘要： 近期市场热议的新一轮“供给侧改革”，在内容上，主要以“反内卷”为核心。区别于上一轮主要为上游传统资源品行业的产能过剩，本轮调控覆盖传统与新兴行业双主线，但重点无疑在于中下游...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：20 -
6月通胀数据点评：CPI同比转正 PPI降幅扩大
核心要点： 事件 根据Wind 数据显示，6 月我国CPI 同比增长0.1%；PPI 同比下降3.6%。 CPI 同比转正 根据Wind 数据，...
股票资讯 2025-07-09 19:29:11阅读：15 -
寰宇通汇系列四：稳定币产业链剖析及前景展望
稳定币指价值锚定各类法币、虚拟加密货币、商品等资产的虚拟加密货币，目前稳定币主流挂钩美元，主要在加密货币交易所交易和清算。伴随技术升级与金融机构融入产业链，稳定币应用场景已拓展至跨境支付和日常...
股票资讯 2025-07-09 19:29:10阅读：18 -
宏观经济点评：PPI同比或已见底
事件：6 月CPI 同比+0.1%，预期0%，前值-0.1%；PPI 同比-3.6%，预期-3.2%，前值-3.3%。 核心CPI 环比连续三个月超季节性 6 月CPI...
股票资讯 2025-07-09 19:29:10阅读：13 -
宏观专题报告：反内卷不仅仅是产能去化
目前来看，全年经济增速完成5%左右的目标可能性较高。下半年出于增长目标而出台增量政策的必要性和力度在下降。但另一方面，今年以来价格水平继续承压，持续的价格负增长影响了国民经济的正常循环。因此，...
股票资讯 2025-07-09 17:31:09阅读：15 -
6月通胀数据点评：CPI阶段回升 仍需政策刺激需求
事件 中国6 月CPI 同比0.1%，Wind 平均预期0.0%，前值-0.1%；环比-0.1%，前值-0.2%。 中国6 月核心CPI 同比0.7%，前值0.6%；环...
股票资讯 2025-07-09 17:31:09阅读：14 -
2025年6月价格数据点评：核心通胀继续回暖
事件： 国家统计局发布了2025 年6 月份全国CPI 和PPI 数据。1）CPI 同比+0.1%，前值-0.1%，市场预期0%；CPI 环比-0.1%，前值-0.2%；2）核心C...
股票资讯 2025-07-09 17:31:08阅读：17 -
光期研究：“反内卷”是供给侧改革2.0吗？
摘要： 上一轮供给侧改革期间，有学者认为地方政府财政压力是中国产能过剩问题的原因。财政分税改革以后，政府的税收比例如增值税分成比例下降，地方政府面临财政压力，倾向于扶持能够带来高税...
股票资讯 2025-07-09 15:33:07阅读：14 -
宏观简评报告：美国公布新关税水平 避免7月9日截止日“硬着陆”
核心观点 当地时间7 月7 日，特朗普向14 个国家发送关税函，宣布了新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8 月1 日。美国政府这一最新举措存在多重影响。从积极方面看，一是避...
股票资讯 2025-07-09 13:34:54阅读：13 -
宏观日报：关注美国关税对上游商品影响
中观事件总览 生产行业：美关税8月1日施行。 1）日前，国务院办公厅印发《关于健全“高效办成一件事”重点事项常态化推进机制的意见》，对进一步优化政务服务、提升行政效能，健全常态化推...
股票资讯 2025-07-09 13:34:54阅读：15 -
宏观视角：关税再起风波 影响与展望
继美国财政“大而美”法案成功闯关， 在特朗普设定的7 月4 日限期当天签署生效后，美国总统特朗普再掀关税风波。 在7 月7 日中午（北京时间7 月8 日凌晨），特朗普在白宫网站上宣...
股票资讯 2025-07-09 11:36:43阅读：17 -
资产配置日报：挑战3500
7 月8 日，科技与“反内卷”成为股市上涨的两股重要推力，盘中上证指数接近3500 点；风险偏好回暖与资金略微收紧的双重压力下，债市各期限收益率普遍上行。 国内资产方面，股市，大盘...
股票资讯 2025-07-09 09:38:30阅读：13 -
宏观经济点评：出口维持韧性
一、地产销售市场调整。二、韩国出口重回正增长，越南出口保持高速增长。三、“6·18”促销结束后，家电、汽车消费有所下滑。四、中美间在航运力迅速增长，拉动港口运价回落。 风险提示 ...
股票资讯 2025-07-09 09:38:30阅读：15 -
2025年中期宏观经济形势与政策展望：新格局下的中国经济 韧性与潜力
本篇报告试图回答以下核心问题：1、当前宏观经济形势有哪些新特征？2、国际环境将发生哪些新变化？国内政策又将如何精准发力？ 3、2025 年下半年经济发展将呈现怎样的趋势走向？4、大...
股票资讯 2025-07-09 09:38:29阅读：18 -
宏观经济研究：财政政策与居民消费的关系(上)
我们在之前的报告中已经阐述，李嘉图等价理论在中国愈发明显，政府赤字率的上升会降低居民的边际消费倾向。这种观点饱受挑战。以克鲁格曼为代表的经济学家认为流动性陷阱（去杠杆过程中）李嘉图等价关系不会...
股票资讯 2025-07-08 19:51:43阅读：16 -
宏观利率周报：“弱现实”格局未变 利率下行预期一致性加强
核心观点：6 月PMI 略有好转，“反内卷”政策出台，伊以冲突结束，多重因素推动螺纹钢等大宗价格反弹。然而从经济基本面来看，90 天关税暂缓期临近尾声，地产景气低迷，居民收入受制，没有确定性需...
股票资讯 2025-07-08 19:51:43阅读：13 -
2025年下半年宏观经济、政策与市场展望：云上于天：经济再平衡
“云上于天”指的是，一件事情或者一个问题的时机尚未成熟，需要耐心等待，积蓄力量，寻求突破。2023 年中我们在《复苏还是修复？—当前经济修复式增长下的政策选择与市场判断》的深度报告中判断，疫情...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：14 -
周度经济观察：供需政策平衡中
基于我国上一轮供给侧改革经验，大范围、大幅度的去产能意味着生产要素成本快速下降，亏损企业快速出清，头部企业整合资源提升竞争力，价格有望逐步企稳。虽然短期内面临的困难较大，但长期而言有助于改善行...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：16 -
6月金融数据预测：社融或同比多增
六月，预计人民币贷款新增2 万亿，贷款增速约7%1） 居民贷款新增预计约3800 亿。中长期贷款方面，根据克尔瑞发布的房地产数据，六月国内销售热度持续回落，50 家房企销售额当月同比下滑27%...
股票资讯 2025-07-08 17:53:32阅读：21 -
宏观周度述评系列：反内卷的三个意义
如何理解“反内卷”？我们认为它在微观、中观、宏观上具有三重意义。 7 月第一周各国股市回归基本面，商品回归供需面。A 股美股强、欧股平，日股港股回调；原油止跌反弹、黄金上扬、有...
股票资讯 2025-07-08 15:55:18阅读：13 -
中央财经委第六次会议解读：推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展
事件 7 月1 日，中央财经委员会第六次会议召开，会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。 点评 中央财经委员会第六次会议聚焦“纵深推...
股票资讯 2025-07-08 15:55:18阅读：13 -
宏观专题报告：关注美联储会议纪要、中国6月CPIPPI等
摘要 本周（7.7-7.11），建议关注美联储货币政策会议纪要、澳洲联储/新西兰联储公布利率决议等重磅事件。数据方面，建议关注美国5 月消费信贷、中国6 月CPI/PPI/外汇储备...
股票资讯 2025-07-08 13:57:10阅读：13 -
宏观日报：关注新关税对上游价格影响
生产行业：关注新关税对行业上游影响。 1）美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。特朗普表示，从4日开...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：17 -
显微镜下的中国经济(2025年第25期)：稳定价格与反内卷
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7 月1 日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。 如我们...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：10 -
宏观策略：加密大机遇 稳定币政策的战略意义
我们近期活动：加密大机遇 我们早前邀请了拥有虚拟资产基金管理资格的大湾区资管区块链投资主管兼董事李嘉伦先生作嘉宾，出席我们宏观分享活动《宏观星期一》，该期题目为《加密大机遇：加密货...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：13 -
6月PMI点评：6月PMI数据释放积极信号 经济复苏态势渐显但仍面临挑战
事件： 2025 年6 月30 日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。6 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别...
股票资讯 2025-07-08 13:57:09阅读：14 -
宏观及大类资产月报：美国《大美丽法案》落地 中国需求降温风险延后
全球经济：全球央行政策利率中枢下移趋势延续，缩表周期步入节奏放缓的后半程。其中，美联储静观其变、降息临近，欧央行转趋鹰派、宽松接近尾声，日央行温和谨慎加息。全球制造业延续温和复苏，美国领涨，欧...
股票资讯 2025-07-08 11:59:02阅读：19 -
2025年中期宏观经济展望：秩序重构浪涌急 应变守机稳驭舟
2025 年下半年宏观格局大概率为“内平外变”。 站在2025 年年中时点观察，当前全球政治经济秩序正处于加速重构期，特朗普2.0 政策正成为关键催化变量。“美国例外论”开始褪色，...
股票资讯 2025-07-08 11:59:01阅读：17 -
宏观报告：破内卷困局 离不开扩内需支撑
核心观点 中央持续强化"反内卷"政策导向，旨在解决名义经济增速低迷和PPI 持续负增长问题，重点整治低价无序竞争和产能过剩，同时优化资源配置效率，加速推动产业结构调整，夯实高质量发...
股票资讯 2025-07-08 11:59:01阅读：11 -
总量“创”辩第106期：年中大类资产盘点
宏观 张瑜：美元还弱不弱？ 基于美元指数两个背离(长期与经济占比“脱钩”，短期与十债利率反向)的思辨，我们认为，需要重新审视并修正“美元将开启持续单边下跌向 70-80 年代看齐”...
股票资讯 2025-07-08 10:00:56阅读：10 -
宏观经济专题：工业生产趋缓 地产成交趋弱
供需：工业生产趋缓，消费需求趋稳 1.建筑开工：开工率季节性位置回落。最近两周（6 月22 日至7 月5 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置重新回落至历史中低位，磨...
股票资讯 2025-07-08 10:00:56阅读：13 -
美国6月非农就业数据点评：新增非农虽高但近半来自政府
失业率微降，劳动参与率也下降 美国2025 年6 月的失业率意外下降，从上月4.244%略微下降到4.117%，预期4.3%。根据最新的美国6 月失业率数据，近3 月的均值较近12...
股票资讯 2025-07-08 08:02:44阅读：16 -
资产配置日报：此消彼长
复盘与思考: 7 月7 日，权益市场观望情绪渐浓，成交额大幅缩量，日内以震荡为主，结构性行情继续演绎；债市盘中基本维持低波震荡，尾盘随着新一批国债供给结果落地，20 年、30 年期...
股票资讯 2025-07-08 08:02:44阅读：13 -
宏观快评：各行业如何“反内卷”？
核心观点 近期市场对供给侧改革的关注升温，参照综合求是、人民日报、工信部等官方表态，反内卷的重点行业或包括光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等。结合数据可得性与行业进展，我们重点关注...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：19 -
宏观中观篇：2011-2015年熊市周期与当前周期的比较
报告导读： 海外宏观环境优于上一轮周期。美国制造业收缩但个人消费增长，两者对冲使得美国通胀回落的同时失业率并未明显增加。再叠加美联储良好的预期管理，使得本轮经济周期具备“软着陆”的...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：16 -
“反内卷”系列专题之二：居民如何“反内卷”？
一问：哪些群体在“内卷”？工作时间拉长挤占消费时间，制造业、生产性服务业、年轻人最明显。 近年来，居民“内卷”倾向凸显，表现为工作时间拉长令消费时间“腰斩”，同时导致服务消费偏弱。...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：15 -
宏观和大类资产配置周报：美国就业市场仍在温和降温
我们维持后续大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：据工信部，1-5 月份，规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：16
